东阿阿胶(000423):单三季度利润超预期,经营质量全方位提升

预告1-3Q24归母净利润同比增长40％-50％公司公布1-3Q24业绩预告:1-3Q24预计实现归母净利润11.00-11.75亿元,同比提升40％-50％;预计实现扣非净利润10.15-10.90亿元,同比提升45％-56％,超我们及市场预期,主系主营业务增长良好。

   关注要点单3Q24利润端实现稳健增长。根据公司公告,3Q24单季度公司归母净利润3.62-4.37亿元,同比提升43-73％;扣非归母净利润3.15-3.90亿元,同比提升50-85％,主要由于公司各项主营业务良性发展,此外,公司目前正在积极拓展胶类产业链协同发展。

   经营质量全方位提升。根据公司公告,公司目前主要产品渠道库存保持良性,价格体系不断规范,盈利能力表现稳健,投资回报能力明显增强,研发投入进一步加大,经营质量全方位提升。

   深化复方阿胶浆大品种战略。我们预计1-3Q24公司复方阿胶浆仍然保持上半年增长态势。根据公司公告,公司注重质量标准及药材标准溯源标准提升,加强学术成果转化,全面开展品牌整合战略,系统构建动销体系,驱动产品创新增长。

   积极建立"皇家围场1619"事业部。我们预计"皇家围场1619"产品正在良性孵化。根据公司公告,公司将通过科研创新构建产品壁垒,建立行业标准,以此为基础,综合考虑产品营销规划。另外公司将坚持数字化运营,并以全新的姿态,开创全新赛道。

   盈利预测与估值我们维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年26.4倍/21.7倍P/E。维持跑赢行业评级,我们维持目标价70.10元,对应32.2倍2024年市盈率和26.4倍2025年市盈率,较当前股价有21.7％上行空间。

   风险上游原材料涨价;市场竞争加剧;产品降价。