金杯电工(002533):拟首次中期分红,坏账转回增加净利两千万元-事件点评

事件一:9月29日,公司发布了中期分红预案,拟进行上市以来首次中期分红,每10股派发现金红利2元(含税),预计总金额1.47亿元。

   事件二:9月29日,公司拟与绿地控股集团就应收账款进行债务重组,绿地控股集团以其合计价值为4,928.02万元(含税)的房产抵偿其欠款共计2,464.01万元,抵债房产超出抵偿账款的部分由公司现金购买支付。

   贯彻高分红策略,预计未来可维持。公司自2010年上市以来坚持每年现金分红,总额达到17.58亿元。2023年公司每10股派息4元(含税),股息率达4.95％,现金分红同比增长16.73％,达历史新高。2018年以来公司股息率始终维持在3％以上,领先多家业内龙头和下游变压器企业。未来公司仍然有望长期保持高比例分红,维护广大投资者利益和投资信心。

   应收账款坏账转回,债务重组改善公司财务状况。本次债务重组完成后,预计将因应收账款坏账转回增加公司净利润2,009.40万元,增加公司归母净利润1,995.09万元。

   线缆逐月环比改善,电磁线维持高景气。铜价剧烈波动对市场扰动较大,近期市场需求环比恢复,但未恢复到铜价大涨前的需求水平。1)电线电缆业绩稳中有增:上半年公司强化电力主网开发,中标13个电网市场,实现销售量128.4万公里。2)扁电磁线业绩创新高:受益于下游特高压大规模建设和新能源车的增长,销售量同比增加24.56％,其中特高压变压器用扁电磁线销售量同比增长30.06％,新能源汽车用扁线销售量同比增长199.38％。

   投资建议:我们认为,全球电网投资景气度、出海前景、公司竞争优势没有改变。我们预计,2024-2026年归母净利润分别为5.96/6.86/7.85亿元,对应PE分别为12.42X/10.79X/9.42X,维持"增持"投资评级。

   风险提示:电网基础设施投资不及预期、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、海外政策风险、产能建设进度不及预期等。