骏创科技(833533):Q2业绩符合预期,全球化战略稳定布局中-公司事件点评报告

事件骏创科技发布2024年半年报:2024H1营收3.9亿元,YoY+21.5％;归母净利润0.4亿元,YoY-15.5％,扣非净利润0.4亿元,YoY-10.6％。其中,2024Q2收入1.7亿元,YoY+10.5％;归母净利润0.1亿元,YoY-53.3％。

   投资要点2024H1营收稳定增长,外销收入表现强劲公司营收稳定增长,归母净利润同比有所下滑:公司2024H1总体营收3.9亿元;期间费用率12.5％,同比+1.2pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.0％/8.5％/-0.9％/3.8％。2024Q2营收1.7亿元,YoY+10.5％,毛利率20.3％,同比-6.2pct;归母净利润0.1亿元,YoY-53.3％。公司营收增长的主要原因:(1)骏创北美(含骏创墨西哥)营业收入0.5亿元,较上年同期增长146.8％,增加了0.3亿元。(2)分业务来看,2024H1公司汽车塑料零部件收入3.6亿元,同比+15.7％;模具收入0.2亿元,同比+291.1％。归母净利润下降的原因是:骏创北美净利润较上年同期减少了0.2亿元。主要由于自制项目开发进展较慢、客户订单有所下滑导致收入未达预期,使得各项成本费用无法摊销等原因。(2)骏创墨西哥亏损。

   期间费用率提高,管理费用有所增加:公司2024Q2销售/管理/财务/研发费用率分别为1.3％/10.0％/-1.3％/4.6％,分别同比+0.2pct/+2.6pct/+3.1pct/-0.5pct,管理费用增长幅度较大的主要因为是子公司骏创北美、母公司管理费用增加综合所致。由于骏创墨西哥的供应商Magnum违反了《制造协议》以及相关约定,导致公司当前丧失对骏创墨西哥的控制。法律服务费同比有所增加,骏创墨西哥也不再纳入公司合并报表。

   外销收入稳步增长,内销收入略有下滑:24H1公司外销收入2.6亿,同比+39.3％,约占公司营业收入的68.1％,外销营收增长主要原因是新零件逐步量产、骏创北美营业收入增加。内销收入略有下滑的主要原因是T公司销量有所下滑,配套于T公司的上海工厂业务略有减少。

   多方式推动公司海外子公司业务发展,核心技术优势明显新设全资子公司,推动公司持股架构优化:公司2024年5月发布公告,拟在新加坡投资设立全资子公司,并由该全资子公司收购公司目前持有的骏创北美的股权。本次投资及收购交易完成后,骏创北美将成为公司的孙公司,并优化公司与海外子公司之间的持股架构,推动国际化战略的实施。为满足骏创北美业务的发展,公司2024年8月发布公告拟对其增资700万美元,增资后,公司在骏创北美的控股比例由92.50％增至97.27％。

   掌握多项核心技术,在市场中具有显著优势:公司在人形机器人领域、无人驾驶平台车辆领域都有取得合作,目前处于样件阶段。公司拥有较为先进的"以塑代钢"应用技术、"免喷涂注塑"、"镶件注塑"、"双色注塑"等核心技术且应用范围广泛,具备较为成熟的生产经验,具有轻量化、低成本、高生产效率等显著优势。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为9.8/13.0/16.3亿元,EPS分别为1.2/1.6/2.0,当前股价对应PE分别为10.5/7.8/6.3倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示上游价格原材料波动风险;地缘政治风险;公司盈利不及预期;汽车产销量不及预期。