稳健医疗(300888):并购GRI加码海外,打造全球医疗耗材一站式解决方案-重大事项点评

事项:

   2024年9月23日,公司发布公告,以现金形式收购GlobalResourcesInternational(GRI)的75.2％股权,对应交易价格约为1.2亿美元。评论:

   GRI深耕美国市场,全球产能布局完善。GRI总部位于美国乔治亚洲,是一家全球性的医疗耗材和工业防护企业,业务涵盖美国(约占70％)、欧洲(约占20％)和亚洲(约占10％)等,主要产品包括医疗耗材(占55％),工业防护产品(占20％),其他合同加工(占25％)。GRI生产基地遍布全球,总生产面积超80000㎡;并在美国与欧洲拥有销售与物流布局,总仓储面积超70000㎡。2023年GRI实现营收1.5亿美元,净利润894万美元,对应净利率5.9％。

   并购协同效应有望显现,积极布局全球医疗耗材一站式解决方案。1)产能:GRI在美国、越南、多米尼加等海外国家拥有多个医疗耗材与工业防护产品生产、物流基地,未来有望形成产能协同,强化海外市场供应能力。2)本土化运营:GRI在美国市场拥有完整的运营体系与市场基础,核心管理团队从业经验超30年,有望提高稳健医疗在美国市场的本土化运营能力。3)产品:GRI拥有行业领先的可水溶降解防护材料的研发、生产及处理能力,或将进一步丰富稳健医疗注塑产品覆盖面。整体来看,本次收购契合稳健医疗"全球医疗耗材一站式解决方案"的发展战略,有望进一步强化公司海外产能、销售渠道及本地化运营能力。

   投资建议:医疗业务基数影响逐渐减弱,并通过外延并购补短板,收入有望延续良性增长。消费品业务聚焦爆品打造,线下线下齐发力,盈利质量高。考虑到GRI并表影响,我们上调盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为8.3/10.5/12.3亿元(前值为8.0/9.3/11.0亿元),对应PE为17/13/11倍。参考绝对估值法,给予目标价41.3元,维持"强推"评级。

   风险提示:消费板块恢复不及预期,宏观环境下消费信心回升受阻等。