梅花生物(600873):高分红+回购注销持续,关注苏氨酸等产品报价上调

公司发布2024年半年度利润分配方案(预案):24H1公司拟向全体股东每股派发现金红利0.175元(含税)。截至2024年9月23日,公司总股本2,852,788,750股,以此推算,拟派发现金红利5亿元左右(含税)。同时24H1公司回购股份金额283,414,526.08元,合计现金分红金额(包括上半年已实施的股份回购)占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比例约为53.16％。

   公司发布以集中竞价方式回购股份预案:自股东大会审议通过之日起不超过12个月内,以自有资金通过集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份,回购资金总额不低于30,000万元人民币(含),不高于50,000万元人民币(含),回购股份价格不超过12元/股,此次回购股份用于注销,减少注册资本。

   高现金分红+持续回购注销双模式回报股东,完善利益共享机制促进公司长期持续发展。

   公司2012-2023年累计分红98.09亿元,平均分红率达57.32％,其中2020-2023年现金分红总额分别为9.26、12.17、11.77、11.98亿元;24H1公司拟向全体股东每股派发现金红利0.175元(含税),合计派发现金红利5亿元左右。回购注销方面,公司2020-2023年股份回购方案分别计划注销股本3006.96、2608.49、9903.93、9063.74万股,回购金额分别为2.00、2.00、10.00、8.92亿元,多年回购注销使公司总股本缩至28.53亿股;

   24年以来,公司已完成2.83亿元的股份回购,此次回购股份预案公告公司拟再次回购金额达3-5亿元。员工激励方面,公司已完成多轮员工持股,建立和完善员工、股东的利益共享机制,在促进公司长期、持续、健康发展的同时彰显了公司的信心。

   24Q3味精、大原料副产品短期价格承压,关注近期公司苏氨酸等报价上调。24Q3以来,味精价格持续承压,根据百川盈孚数据,截至9月23日,味精平均价格7267元/吨,较7月初价格下滑约5.6％;同时豆粕价格在24Q3也有所回落,导致公司大原料副产品价格短期承压。氨基酸方面,虽然玉米价格的回落带来一定提价压力,24Q3以来,赖氨酸、苏氨酸价格整体仍有小幅上涨,根据百川盈孚数据,截至9月23日,98.5％赖氨酸、苏氨酸平均价格10.66、10.92元/公斤,较7月份上涨约2.5％、6.1％。按照公司计划,结合苏氨酸产品的竞争优势,公司报价拟提升1000元/吨,我们看好公司后续产品价格上行带来的业绩弹性。此外在项目建设方面,2024年公司新增项目主要有通辽味精扩产及技改项目、新疆异亮氨酸技改、黄原胶工艺提升项目等,目前各项目依据项目规划在有序建设,预计下半年投产试车,吉林赖氨酸项目已完成立项公示。

   投资分析意见:考虑味精等产品价格承压,小幅下调2024-2026年归母净利润预测为30.31、34.32、38.33亿元(原值为33.17、36.85、40.89亿元),当前市值对应PE分别为8、7、7X,根据Wind一致预期,可比公司华恒生物、星湖科技2024年平均PE为9X,维持"增持"评级。

   风险提示:1)行业竞争格局恶化导致产品价格下滑;2)项目建设不及预期,下游需求增长不及预期;3)合成生物技术拓展不及预期。