保隆科技(603197):布局多新能源车专属产品,看好空气悬架长期潜力-首次覆盖

保隆科技发布2024上年报:2024上半年实现营收31.8亿元,同比+21.7％,归母净利润1.5亿元,同比-19.4％;毛利率27.1％,同比-0.7pcts;净利率4.9％,同比-2.3pcts。其中,第二季度实现营收17.0亿元,同比+19％,环比+15％;归母净利润0.8亿元,同比-11.4％,环比+18.1％;毛利率25.1％,同比-2.31pcts,环比-4.37pcts;净利率5.2％,同比-1.4pcts,环比+0.6pcts。

   2024上半年空气悬架、传感器、TPMS持续增长,布局多种新能源车专属产品。2024上半年空气悬架、传感器、TPMS收入同比增速分别为44％、52％、20％。针对汽车电动化需求,布局BUSBAR、液冷板、电流类传感器等新能源汽车专属产品。

   轻量化与智能化产品迎合行业需求。1)随着节能减排政策推动和汽车电动化加速驱动,整车企业对轻量化的需求迫切并加速轻量化布局,汽车轻量化市场继续快速发展,公司液压成型结构件和铝质件将从中受益。2)随着智能驾驶级别升级,单车对环境感知传感器的需求量在持续攀升,将给公司摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、以及域控制器等智能驾驶产品带来巨大的增量市场。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024/25/26年取得营收71/88/108/亿元,归母净利润4.02/5.87/7.73亿元,对应EPS为1.90/2.77/3.64元。参考可比公司,我们认为保隆科技2024年合理PE在25倍,目标价47.42元。

   风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。