中伟股份(300919):二季度业绩同环比改善,镍产品一体化加速落地-2024半年度业绩点评

投资事件

   2024上半年,公司实现营收200.86亿元,同比增长16.33％;归母净利润8.64亿元,同比增长12.48％。

   投资要点

   二季度收入业绩同环比改善,上半年销量和盈利能力双升

   2024年第二季度实现营收107.94亿元,同比增长15.28％,环比增长16.16％;归母净利润4.85亿元,同比增长13.51％,环比增长27.91％。上半年,公司持续优化产品、客户结构,实现镍、钴、磷、钠四系产品销售量超14万吨,同比增长15％,同时持续保持核心产品市占率领先。盈利能力上,上半年实现销售毛利率12.77％,同比提升1.67个百分点;销售净利率5.76％,同比提升0.87个百分点。

   正极前驱体:完善全球化布局,9系高镍三元前驱体引领行业

   海外产能方面,(1)在韩国:与POSCO推进的镍精炼及前驱体一体化项目可实现镍精炼年产量5万吨、前驱体年产量11万吨;(2)在摩洛哥:与ALMADA携手合作,共同推进年产12万吨三元前驱体及其配套原料精炼、6万吨磷系材料以及3万吨黑粉回收项目,项目建成后将辐射欧美市场客户。新品研发上,公司高镍与中镍高电压技术协同发展,9系高镍三元前驱体在全球率先大规模量产,中镍高电压产品实现6系三元能量密度超越常规电压8系,可降低成本超10％。

   镍产品:一体化加速落地,拓展盈利空间、重塑增长动能

   2024上半年,公司采用冰镍一体化工艺建设的翡翠湾项目、德邦项目合计年产5.5万金吨低冰镍,全部建成投产且满产;同时,公司印尼NNI8万金吨低冰镍项目以及印尼中青新能源6万金吨冰镍项目均处于产能爬坡阶段。上半年公司在印尼镍产品整体产出超3.5万金属吨,其中第二季度环比增长近40％,后续印尼镍冶炼项目产能有望进一步放量。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"增持"评级。综合考虑市场竞争加剧,我们下调公司2024-2026年归母净利润分别至19.63、20.37、23.15亿元(调整前分别为21.14、25.94、30.35亿元),对应EPS分别为2.09、2.17、2.47元/股,对应PE分别为13、13、11倍。维持"增持"评级。

   风险提示:材料价格波动较大、客户需求不及预期、产能消化不及预期风险等。