华润微(688396):产品结构持续升级,12吋线建设扩充产能-公司事件点评报告

事件

   华润微发布2024年半年度报告:2024年上半年,公司实现营业收入47.60亿元,同比下降5.36％,实现归母净利润2.80亿元,同比下降63.96％,实现扣非归母净利润2.85亿元,同比下降61.11％。

   投资要点

   业绩环比改善,产能利用率恢复满载2024年上半年,国内半导体市场复苏,行业库存下降至合理水位,同时下游需求回暖,公司产能利用率已恢复至满载水平,产品价格趋于稳定,实现营业收入47.60亿元,实现归母净利润2.80亿元。其中第二季度实现营业收入26.44亿元,环比增长25％,实现归母净利润2.47亿元,环比增长644％,公司业绩环比得到改善,呈现出向上向好态势。

   产品结构转型优化,汽车电子市场加速拓展2024年上半年,从下游领域看,公司产品与方案板块中泛新能源领域(车类及新能源)、消费电子领域、工业设备、通信设备分别占比39％、36％、16％、9％,其中汽车电子领域营收更为可观,占比提升至22％,产品进入比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企。公司相继在IGBT模块、IPM模块、TMBS模块、MOSFET模块推广取得成效,整体规模增长85％。同时,公司在SiC模块和功率IC也进行大力研发,积极推进车规战略布局,长期发展动能充足。

   工艺平台持续丰富,12吋线+封测基地释放产能制造与服务业方面,公司持续加大研发投入,奠定了工艺技术优势基础。2024年上半年,公司封装业务呈增长态势,先进及功率封装业务营收分别同比增长136％、1241％,其中SiP模块、IPM模块封装已实现大规模量产;掩模新品良率始终保持高于98％,高端掩模项目6月实现产线贯通,完成首套90nm高端掩模产品的生产与交付。公司积极布局产能建设,目前重庆12英寸晶圆生产线正在上量爬坡阶段,在建一条月产约4万片的12英寸晶圆制造生产线,产能得到进一步扩充,具备为客户提供全方位的规模化制造服务能力。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为109.30、121.69、136.67亿元,EPS分别为0.64、1.14、1.36元,当前股价对应PE分别为54、31、26倍,随着公司产品结构的转型升级,以及12吋线、封测基地等产能的逐步释放,预计业绩持续修复和增长,维持"增持"投资评级。

   风险提示宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。