银都股份(603277):商用餐饮设备领军企业,海外业务持续推进

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   近期公司发布2024年中报,2024H1公司实现营业收入13.67亿元,同比+2.61％;实现归母净利润3.47亿元,同比+28.80％;单2024Q2公司实现营业收入7.35亿元,同比约+0.18％;归母净利润1.82亿元,同比+6.08％。

   盈利能力有所回升,期间费用率基本持平。2024H1年公司销售毛利率约为46.51％,同比约+5.79pct;净利率约为25.36％,同比+5.16pct,随着未来海外业务结构持续优化,盈利能力有望进一步提升。公司期间费用率为17.65％,同比+0.28pct,其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为13.07％/5.86％/1.85％/-3.13％,主要系财务和销售费用率同比+0.96pct和-0.85pct,整体费用管控良好。2024H1年公司实现经营性净现金流3.02亿元,其中单Q2实现经营性净现金流3.59亿元。

   加大产品研发,海外业务稳固推进。公司以"市场全球化"为发展战略,通过多年的市场开拓与布局,产品已出口至全球八十多个国家和地区,并已在美国、英国、德国、法国、意大利、澳大利亚、加拿大等国设立了自主品牌的销售子公司。公司在海外子公司的销售采用"备货仓+快速配送"的模式,为客户提供快速且便捷的采购体验。公司积极行动,对"85国计划"所涉的部分国家或地区展开了深入的实地市场调研。在这一进程中,公司严格挑选设仓位置、布点策略和合作伙伴。公司自主研发的"薯条自动装盒机"产品,再次获得了美国餐饮协会大展颁发的"2024年厨房科技创新奖"。同时公司稳步落实泰国生产基地白钢生产车间的铺设工作,目前相关设备的调试工作已初步完成。

   发布股权激励,看好公司中长期发展动能。公司发布2024年限制性股票激励计划,根据公告本次限制性股票实际授予激励对象153名,实际授予限制性股票的数量为421.90万股。同时公司以"品牌自主化"为销售策略,充分发挥海外已有的销售渠道优势,并结合公司在生产成本及质量把控方面的优势,持续提升自主品牌的市场占有率。

   投资评级:预计公司2024-2026年净利润分别为6.52亿,7.55亿和9.05亿,对应PE分别为16x、14x、11x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:海外业务进展不及预期;盈利预测与估值模型失效的风险