安徽建工(600502):上半年水利新签增速较快,毛利率有所提升

事件描述

   公司上半年实现营业收入334.61亿元,同比减少10.70％;归属净利润6.13亿元,同比减少6.52％;扣非后归属净利润5.69亿元,同比减少19.76％。

   事件评论上半年施工与地产业务收入均有下滑,整体收入体量同比下降。公司上半年实现营业收入334.61亿元,同比减少10.70％,其中单二季度营业收入199.24亿元,同比减少6.49％,公司施工与地产业务分别来看,建筑施工业务实现营业收入248.24亿元,同比下降10.82％,房地产业务实现营业收入30.35亿元,同比下降16.00％。

   毛利率与期间费用上半年均有所提升,整体盈利能力略降。公司上半年综合毛利率12.74％,同比提升1.19pct,其中,施工业务毛利率10.04％,同比增加1.74pct,地产业务毛利率7.76％,同比下降1.78pct,单二季度来看,公司综合毛利率12.57％,同比提升0.49pct;费用率方面,公司上半年期间费用率8.54％,同比提升1.20pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.08、0.58、0.47、0.07pct至0.40％、3.09％、2.15％和2.90％,单二季度期间费用率7.91％,同比提升0.40pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.01、0.30、0.74、-0.65pct至0.31％、2.37％、2.78％和2.44％。综合来看,公司上半年归属净利率1.83％,同比提升0.08pct,扣非后归属净利率1.70％,同比下降0.19pct;单二季度归属净利率1.52％,同比提升0.07pct,扣非后归属净利率1.43％,同比下降0.15pct。

   上半年收现比同比下降,负债率略有上升。公司上半年经营活动现金流净流出38.20亿元,同比转负,收现比103.25％,同比下降11.16pct;单二季度来看,经营活动现金流净流出6.19亿元,同比转负,收现比67.13％,同比下降24.23pct;同时,公司资产负债率同比提升0.83pct至85.70％,应收账款周转天数同比增加84.67至255.03天。

   上半年新签订单稳中略降,水利新签增长快速。2024年上半年累计新签合同722.87亿元,同比-3.38％。基建工程新签合同529.18亿元,同比-0.87％;其中:公路桥梁新签合同273.36亿元,同比+41.84％;市政工程新签合同175.95亿元,同比-45.19％;水利工程新签合同78.59亿元,同比+549.50％;港航工程新签合同1.28亿元,同比-84.00％;

   房建工程新签合同193.69亿元,同比-9.63％。2024年第二季度新签合同333.08亿元,同比-8.40％。基建工程新签合同268.14亿元,同比-0.82％;其中:公路桥梁新签合同216.48亿元,同比+149.29％;市政工程新签合同32.81亿元,同比-81.07％;水利工程新签合同18.22亿元,同比+204.17％;港航工程新签合同0.63亿元,同比-84.93％;房建工程新签合同64.94亿元,同比-30.36％。

   关注公司高股息风格下的投资机会,2023年公司分红率达到28.7％,股息率较高,充分契合当下红利投资风格。2024年公司计划营收、利润总额增长在6％以上,预计今年仍能保持一定股息率,关注公司红利属性。

   风险提示1、政策推进不及预期;2、原材料价格大幅波动。