保隆科技(603197):深耕智能化+轻量化,全球布局蓄力发展

事件:公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营业收入31.84亿元,同比增长21.68％,实现归母净利润1.48亿元,同比下降19.40％,H1实现扣非归母净利润1.19亿元,同比下降18.62％;其中Q2实现营业收入17.01亿元,同比增长18.97％,实现归母净利润0.80亿元,同比下降11.40％,Q2实现扣非归母净利润0.53亿元,同比下降28.89％。

   毛利率同比有所下滑,管理、研发费用率增长:2024H1公司毛利率27.12％,同比-0.66pct;2024H1销售费用率3.70％,同比-0.35pct;管理费用率7.02％,同比+0.47pct;研发费用率8.52％,同比+1.05pct。其中,管理、研发费用率增长主要系员工股权激励费用同比增加、公司加大研发投入及股权激励费用增加所致。

   深耕智能化+轻量化,全球布局蓄力发展:1)公司液压成型结构件和铝质件面对汽车轻量化市场需求,汽车轻量化市场继续快速发展,公司液压成型结构件和铝质件将继续从中受益。随着汽车电子化程度的不断提高,公司包括压力类传感器、光学类传感器、速度、位置类传感器、加速度/偏航率类传感器在内的车辆感知传感器迎来高速发展期。针对汽车电动化需求,公司空气悬架系统目前主要集中在中高端新能源汽车市场,同时布局了BUSBAR、液冷板、电流类传感器等新能源汽车专属产品。2)公司在中国、北美和欧洲拥有多个生产园区、研发和销售中心,产品直接销往50多个国家和地区,为公司更多的产品线获得全球市场占有率领先地位打下了基础。2024年,匈牙利生产园区将加速产能新建,进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。

   投资建议:我们预测公司2024-2026年实现归母净利润4.12/6.12/7.64亿元。对应PE分别为16.55/11.14/8.92倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;客户开拓不及预期;宏观经济下行风险。