浪潮信息(000977):服务器龙头企业,AI带来新发展机遇-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营收420.6亿元,同比增长68.7％;实现归母净利润6亿元,同比增长90.6％。其中2024年Q2实现营收244.6亿元,同比增长58.8％;实现归母净利润2.9亿元,同比增长152.2％。

   服务器业务为主,海外业务大幅增长。2024年H1公司营收实现快速增长,主要得益于人工智能迅速发展带来的服务器需求增加。分产品看,服务器及部件为公司营收主要来源,2024年H1服务器及部件实现营收418.8亿元,同比增长70％;IT终端及散件实现营收0.6亿元,同比下降66.5％。分地区看,国内实现营收298亿元,同比增长46％;海外实现营收122.6亿元,同比增长171.5％,海外业务增幅较大。

   经营性现金流有所改善,存货处于增长趋势。2024年H1公司毛利率为7.7％,同比下滑3.7pp。分产品看,服务器及部件毛利率为7.7％,同比下降3.6％;IT终端及散件毛利率为6％,同比增加3.2％。经营性现金流方面,2024年H1公司经营性现金流为-45亿元,同比增长13％,相比去年同期经营性现金流情况有所改善;2024年H1公司存货为319.1亿元,占总资产50.5％。随着AI服务器需求的持续增长,公司能够迅速提高产能,满足市场需求。

   AI带来服务器需求增长,液冷服务器成为新的选择。人工智能发展带来算力需求,推动AI服务器需求的快速增长,根据IDC数据,全球AI服务器市场规模将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元,复合增长率17.3％。公司作为国内领先的服务器企业,积极推动"AI+"落地,2024年公司与Intel联合发布了AI通用服务器;同时公司作为液冷领域领军企业,持续推出全栈液冷产品,不断推进液冷技术的研发和创新。在AI服务器和液冷领域公司有望迎来进一步发展。

   盈利预测:预计公司2024-2026年营业收入分别为809.5、966.5和1110.8亿元,归母净利润分别为21.2、24.0和25.4亿元,EPS分别为1.44、1.63和1.72元,对应PE分别为22、19和18倍。

   风险提示:AI服务器销量不及预期风险,国内经济下行风险,行业竞争加剧风险。