龙净环保(600388):紫金矿业通过大宗交易+二级市场进一步提升股权比例,未来12个月有增持计划

事件描述

   2024年9月4日,公司持股5％以上股东龙翔钰实业(原"龙净实业")的一致行动人鑫拓诚持有的484万股股票被解除质押(占总股本0.45％),并通过大宗交易方式转让给公司控股股东紫金矿业,本次大宗交易后,龙翔钰实业及鑫拓诚共持有公司股份数量由1.07亿股减少至1.02亿股,持股比例由9.91％减少至9.46％。

   事件评论紫金矿业持续增持,当前持股比例达24.46％。1)2022年5月:原控股股东及其一致行动人向紫金矿业转让15.02％的持股权并委托10.02％的表决权;2)2023年10月底以来:公司发布7次控股股东增持超1％公告,截至2024年7月1日(第七次公告)紫金矿业合计持有公司23.15％股权;3)2024年1月29日:公告龙净实业及其一致行动人解除此前委托给紫金矿业的表决权(占总股本9.91％),推测主要系避免触及要约收购(解除前紫金表决权已达29.36％);4)2024年9月4日:龙翔钰实业通过大宗交易向紫金矿业转让0.45％股权,转让后紫金矿业持股比例达24.46％。从紫金矿业持股数量看,剔除本次大宗交易,公司发布第七次增持超1％公告后通过二级市场增持923万股。

   未来12个月紫金矿业有增持计划。本次公告截至9月4日,紫金矿业不存在减持计划;

   除本次权益变动外,在未来12个月内,紫金矿业及其一致行动人有继续增持龙净环保股份的计划。控股股东持续增持,利于与公司协同性提升,公司长期发展逻辑性强。

   2024H1经营表现良好,Q2扣非归母净利润同比增61.1％。Q2业绩表观增速下滑主因上年同期收回华泰保险款项冲回减值等因素致基数较高,剔除该因素扣非归母净利润同比增61.1％。2024Q1/Q2净利率分别为8.65％/9.82％,盈利能力逐季提升主要得益于:1)高质量订单兑现:去年以来公司紧盯新签合同质量,2024H1环保设备制造业务毛利率为23.83％,高于2023A的23.39％;2)经营水平持续提升:2024Q1/Q2期间费用率同比变动-0.85pct/-1.68pct,"提质增效、全面降本"专项活动成效显著;3)毛利率较高的新能源业务开始贡献业绩:2024H1新能源业务毛利率为27.9％,2024年3月29日拉果错一期一阶段项目投产,高毛利的绿电业务对公司毛利有积极贡献。

   环保订单充沛,质量上行。2024H1末在手环保工程合同195.38亿元,去年修订完善《销售合同质量管理制度》,控制未达公司毛利率控制线及垫资要求项目,订单质量上行。

   近1GW风光绿电项目建设中,储能业务进展顺利。2023年公司签约超2GW矿山绿电项目,超27个项目在建(规模近1GW),拉果错一期一阶段/二阶段、克州一期项目已投运,多宝山一期预计Q4投运;储能2024H1末在手14.99亿元订单。

   盈利预测与估值:公司明确"环保+新能源"双轮驱动战略,环保主业拿单能力强,绿电已开始贡献业绩,储能业务拓展顺利,进军矿山装备业务;2023年10月底以来已公告7次紫金增持超1％。预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为10.81/14.01/17.06亿元,同比增112.4％/29.6％/21.7％,对应PE估值11.2x/8.6x/7.1x。给予"买入"评级。

   风险提示1、烟气治理竞争加剧,利润水平波动;2、储能行业竞争激烈,盈利性风险。