顺丰控股(002352):24H1扣非归母+11.9％,精益经营盈利提升-2024H1业绩点评

副标题事件:顺丰控股公布2024H1业绩情况,公司24H1实现营业收入1344.1亿元,同比+8.1％,实现归母净利润48.1亿元,同比+15.1％,实现扣非归母净利润41.5亿元,同比+11.9％。

   24Q2实现营业收入690.7亿元,同比+9.1％,实现归母净利润29.0亿元,同比+17.9％,实现扣非归母净利润24.9亿元,同比+13.8％。

   件量增速中速增长,快递业务持续增强。公司24H1实现快递件量62.4亿件,同比+6.3％;

   剔除丰网公司件量同比+14.3％。24Q2公司实现快递件量32.6亿票,同比+8.8％。

   2024H1公司实现营收1344.1亿元,同比+8.1％,公司上半年坚持可持续发展的经营基调,实现高质量业务增长。分业务看,1)时效快递业务:24H1营收为591.9亿元,同比+5.6％,持续增长;2)经济快递业务:24H1营收132.5亿元,同比+9.3％;3)24H1快运业务营收175.5亿元,同比+16.1％;4)冷运医药24H1营收50.6亿元,同比-5.2％;5)24H1同城业务营收39.6亿元,同比+18.5％;6)供应链国际业务24H1营收312.0亿元,同比+8.1％。

   精益管理深入,盈利能力持续提升。公司24H1在业务稳健增长的基础上,不断强化精益经营,提高管理效率,优化成本结构,公司24H1盈利能力持续明显。公司24H1实现毛利润186.3亿元,同比+10.8％,毛利率13.9％,同比+0.4pp;实现归母净利润48.1亿元,同比+16.4％,归母净利率3.6％,同比+0.2pp;实现扣非归母净利润41.5亿元,同比+11.9％,扣非归母净利率3.1％,同比+0.1pp。24H1资本开支61.7亿元,同比-26.0％,资本开支高峰已过,未来或将进一步收窄,经营性现金流137亿,表现稳健。24H1盈利能力分部业务看,速运及大件分部净利48.0亿元,同比+16.4％;同城分部6217万元,同比翻倍;国际及供应链分部亏损5.7亿元。

   盈利预测与投资建议。公司不断推进多网融通,成本费用节降效果显著,盈利能力仍具韧性;

   看未来,公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额,叠加公司持续推进精益经营,盈利能力仍在,未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。维持24/25/26年归母净利预测:95/110/129亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:时效件件量增速放缓;人工成本上升风险;快递价格战激化