隆平高科(000998):水稻种子表现亮眼,瘦身健体持续推进

事件:公司公布2024年半年报,公司2024年上半年实现营收25.82亿元,yoy-1.28％,归母净利润1.11亿元,yoy169.19％。

   水稻种子表现亮眼,玉米种子盈利受限。水稻种子:24H1实现营业收入8.37亿元,同比增长19.61％,毛利率39.55％,相比去年同期提升1.89个百分点。公司在外部环境严峻的压力下,立足存量隆两优、晶两优系列品种,打造玮两优、臻两优大单品,迅速跻身全国领先品种序列,销售增长强劲。玉米种子:24H1实现营业收入12.28亿元,同比减少9.87％,其中海外玉米业务收入8.5亿元,同比增长2.4％,国内玉米收入因为同期高基数原因出现同比下滑。玉米种子毛利率18.13％,相比去年同期下滑13.18个百分点,主要由于国际粮价走低,巴西玉米种子需求低迷,公司积极营销保证市场份额,销售成本提升。

   海外业务带来费用增长,瘦身健体持续推进。报告期公司费用率提升14.07个百分点,其中财务费用率提升10.78个百分点,主要是由于巴西方面汇兑损失和利息费用增加导致。此外公司在报告期内转让隆平生物部分股权,获得投资收益3.4亿元。今年是公司三年瘦身健体工作的第二年,24年上半年公司处置6家非主业公司,使得投资损失和长期股权投资损失同比大幅减少,下半年处置工作还将继续稳步推进,助力公司轻装上阵实现高质量发展。

   研发育种行业领先,奠定核心竞争力。公司具备种质资源与研发优势,水稻品种晶两优华占、玮两优8612、臻两优8612、泰优390及玉米品种中玉303,被农业农村部确认为2024年度农业主导品种。公司生物育种布局领先,投资布局的生物技术平台已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2等9个转基因性状的安全证书。公司旗下隆平发展拥有在巴西20多年转基因玉米育种、繁育和推广服务经验。目前公司按照主管部门统一部署稳步开展生物育种产业化推广工作。

   公司盈利预测及投资评级:我们看好公司主营业务经营稳健,瘦身健体后高质量发展值得期待。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.24、7.66和10.21亿元,EPS为0.40、0.58和0.78元,PE值为24、17和12倍。维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:转基因政策落地不及预期,公司产品研发推广不及预期等。