广州酒家(603043):速冻业务同比增长承压,广州以外区域增速更快-公司点评报告

事件概述:2024H1营收19亿元/+10.3％,归母净利润0.58亿元/-26.98％,扣非净利0.50亿元/-30.99％,其中24Q2营收9.0亿元/+10.6％,归母净利润-1,233万元,同比转亏。

   业务表现:速食产品增长承压,经销渠道表现优于直销渠道,省外增长领先省内。

   1)分产品看,2024年上半年食品/餐饮收入分别为11.42/7.2亿元,分别同比+8.23％/+14.62％,食品业务中月饼/速冻分别为0.3/5.4亿元,分别同比+7.14％/-0.51％。

   2)分渠道看,2024年上半年直销/经销渠道收入为3.41/8.01亿元,分别同比+2.96％/+10.64％,2024年上半年净增6家餐饮门店,其中广州酒家/陶陶居分别净增1/1家。24H1共增加9家经销商与代理商,产品市场扩容,推进业绩加速释放。

   3)分地区看,2024年上半年广东省内/省外/境外收入分别为8.48/2.63/0.32亿元,分别同比+5.38％/+16.09％/+29.01％。

   成本费用端:食品打折、餐饮开新店等拖累毛利率,期间费用率整体微降。1)成本方面,2024年上半年毛利率为25.86％,同比下降3pct,食品和餐饮业务毛利率均有下滑;2)费用方面,2024年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.74％/9.65％/1.98％/-0.1％,同比变化-0.35pct/-0.11pct/+0.06pct/-0.17pct。

   盈利预测与投资建议:短期关注中秋节月饼销售情况,中长期关注旗下餐饮品牌加速异地扩张,拓展省外成长空间。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.6/6.3/7.1亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动,月饼销量不及预期,行业竞争加剧等风险。