华帝股份(002035):深挖线下新流量,盈利能力持续改善

事件:

   公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现总营业收入31.0亿元(同比+7.7％),归母净利润3.0亿元(同比+14.8％);其中,2024年Q2公司实现营业收入17.2亿元(同比+2.1％),归母净利润1.8亿元(同比+4.0％)。

   点评:

   内销逆市增长,毛利率小幅提高。2024年上半年公司国内业务实现营收26.8亿元(同比+4.1％),毛利率为42.6％,同比上涨0.7pct。从行业层面看,上半年厨电需求仍不景气:(1)房屋新开工面积同比下降23.7％;(2)奥维云网(AVC)显示,厨卫大电零售额771亿元(同比-2.3％);(3)2024年618线上燃气灶、嵌入式、燃热品等均价均出现下滑,价格内卷程度加大。公司依靠营销加码,产品创新,数字化转型等多套策略,实现了逆市增长。

   挖掘线下新流量,品牌高端化战略逐步落实。2024年上半年公司新零售门店新增超3000家,坚持拓展代理制为主的线下渠道,深入探索小区通道模式,实现线下渠道营收15.9亿元(同比+20.8％);截止报告期,公司在京东、天猫、苏宁、五星等平台的动销门店数超2万家,下沉渠道门店覆盖率持续提升。品牌定位"白科技"和"净时尚"两大价值基点,满足消费者悦己悦人的情绪价值,全方位构筑干净、治愈、健康、愉悦的品牌价值体系。

   数字化转型加速,产品创新提高用户体验。2024年上半年公司逐步推出数智化的战略规划,加快智能制造、仓储、营销和服务一体化等项目落地;推出了超薄小飞碟系列烟机新品,自主研发二代冲浪洗技术,快速提升了清洗率。

   盈利预测:考虑到公司业务模式和盈利能力,预计2024-2026年公司营业收入分别为70.0/77.1/83.6亿元,同比增长12.4％/10.1％/8.5％;归母净利润为6.3/6.7/7.6亿元,同比增长41.0％/6.8％/12.8％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料上涨,销售不及预期,业绩预测和估值不达预期