德业股份(605117):并网机出货高增,储能逆变器有望进一步增长

公司披露,2024上半年公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润47.48、12.36、11.62亿元,同比下降2.97％、2.21％、16.19％。

   Q2业绩显著回升。公司2024年上半年报告,营业收入47.48亿元,同比-2.97％;归母净利润12.36亿元,同比-2.21％;扣非净利润11.62亿元,同比-16.19％;综合毛利率37.15％,同比下滑-4.60pct。2024Q2公司归母净利润8.03亿元,同比增长18.97％,环比增长85.44％。Q2综合毛利率为37.69％,同比下滑3.10pct,环比提升1.37pct。

   逆变器出货稳健,储能逆变器有望进一步增长。2024年上半年,公司逆变器产品出货71.17万台,同比增长7.75％。结构上,组串逆变器增量比较明显,合计出货25.49万台,同比增长111.18％。上半年,逆变器产品销售收入23.22亿元,同比下降26.06％,主要系高价值储能逆变器出货同比有所下降。去年下半年开始,户储需求有波动,考虑目前到欧洲去库进入尾声,新兴市场需求涌现,公司高盈利的储能逆变器还有望进一步增长,支撑逆变器业务进一步向好。

   储能电池包业务高增,有望充分受益逆变器销售渠道。公司储能电池包销售渠道与逆变器渠道深度整合,搭配逆变器同时销售,可做户储/工商储配套。2024年上半年,公司储能电池包业务营收达7.65亿元,同比增长74.82％,后续,随着全球户储/工商业产品需求持续攀升,公司储能电池包业务有望充分受益于公司逆变器销售渠道,进一步产生积极贡献。

   家电业务有望持续增长。2024上半年,热交换器业务收入10.56亿元,同比提升16.73％,主要系极端天气导致高温,空调市场需求回调;除湿机业务收入4.54亿元,同比增长31.98％,主要系上半年受厄尔尼诺现象导致的高温高湿影响,促使除湿机产品需求上升。公司除湿机继续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩。随着公司的品牌认可度不断提高,海外市场拓展加速,家电业务有望保持持续增长。

   投资建议:公司经营效率较高,制造水平和成本管控能力强。进入逆变器产业后,整合内外部研发力量快速迭代,产品矩阵不断丰富,并形成了以新兴市场为主的差异化渠道布局。户储行业的库存去化基本进入尾声,而新兴市场需求正在涌现,公司有望显著受益。

   风险提示:技术升级迭代风险;贸易政策风险;下游需求不及预期。