兆威机电(003021):上半年业绩稳步增长,灵巧手、新电机是亮点

公司发布2024年半年度报告,营收、归母净利润增长稳健。上半年汽车电子、智能消费等领域进展佳,机器人灵巧手、新型电机成为重要的新业务方向。维持增持评级。

   支撑评级的要点2024H1营收稳健增长,Q2归母净利润略有下滑。公司2024年上半年营业收入6.45亿元,同比+28.10％;归母净利润0.94亿元,同比+29.05％;扣非归母净利润0.72亿元,同比+49.89％;毛利率31.23％,同比+3.19pcts;净利润率14.54％,同比+0.10pct。2024年Q2单季度营业收入3.33亿元,同比+18.20％,环比+6.52％;归母净利润0.38亿元,同比-13.51％,环比-30.55％;扣非归母净利润0.28亿元,同比-7.30％,环比-35.85％;毛利率29.72％,同比+0.95pcts,环比-3.11pcts;净利润率11.56％,同比-4.23pcts,环比-6.17pcts。

   2024H1汽车电子业务营收占比过半,主要业务领域均有较好进展。2024年上半年公司汽车电子领域营收3.40亿元,营收占比52.65％;智能消费领域营收1.53亿元,营收占比23.71％;通信领域营收0.87亿元,营收占比13.52％;医疗和个护领域营收0.15亿元,营收占比2.40％;其他领域营收0.50亿元,营收占比7.71％。汽车电子方面,公司采用"直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆"的传动结构,推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案,解决了人机交互产品空间小、噪音低及可靠性要求高等难题,公司完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器等创新产品的方案设计和开发,部分产品进入量产阶段;智能家居方面,洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统、开关伸缩调节系统等产品成功试产;工业自动化领域,公司阀体执行器正处于市场推广阶段,滚筒电机已成功进入市场。

   机器人灵巧手、新型电机是上半年业务新亮点。灵巧手方面,公司仿生机器人灵巧手集结构、软硬件系统研发于一体,可与各种柔性机器人配合使用,具有多自由度和高功率密度的特点,可完成复杂灵巧的抓握动作。电机方面,公司2024年上半年完成高转矩直流电机、无刷电机以及微型无刷空心杯电机的开发,其中高转矩直流电机和无刷空心杯电机已形成系列产品,成功用于汽车、医疗、人形机器人等领域,正开展4mm直径无刷空心杯电机攻关;8mm永磁步进电机实现自动化量产,还积极布局3.4mm和4.4mm更具挑战产品。

   估值因公司2024Q2净利率呈现同环比下行,或对全年业绩造成负面影响,我们下调公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年实现每股收益0.90元/1.10元/1.43元,对应市盈率39.8倍/32.6倍/25.1倍。公司灵巧手和电机布局看点多,维持增持评级。

   评级面临的主要风险原材料价格波动风险;技术研发不及预期;下游需求不及预期。