成都先导(688222):新技术平台商业化加速,DEL+AI助力长期发展

事件:2024H1实现收入1.95亿元(+25.10％),归母净利润1019.77万元(+75.19％),扣非归母净利润205.95万元(+876.80％);单Q2收入8733.74万元(+1.46％),归母净利润-374.23万元(-124.60％),扣非归母净利润-613.46万元(-158.25％)

   新技术平台商业化加速,DEL保持稳中有进:上半年公司四个核心技术平台协同效应渐显,FBDD/SBDDSTOTPDChemSer平台实现收入62642881825964万元,同比增长52.05％59.31％101.40％63.12％。其中FBDD/SBDD平台增长主要得益于英国子公司Vernalis实现里程碑收入,STO板块在核苷单体合成等传统业务之外,通过递送分子相关业务实现小核酸一站式项目商业转化,以及核酸CDMO项目的交付等,TPD增长基于Protac和分子胶项目合作及研发,ChemSer收入主要来自于公司自主设计并搭建的自动化高通量化学合成平台正式投入使用。

   DEL技术平台不断迭代,AI+长期发展潜力较大:公司持续投入研发,不断提升DEL技术平台药物发现及优化设计能力,2024H1公司制定了新一轮万亿库迭代计划,且利用"DELFor"系列形成了有效的数据挖掘及分析方案,用于聚焦补充基于蛋白结构的DEL库的设计和迭代。同时,AI+赋能药物发现仍有较大开发潜力,公司也持续推进DEL+AI/ML在新药发现及优化的能力建设,公司自主设计搭建的自动化高通量化学合成平台正式投产,同时结合AI/ML(人工智能/机器学习)数据驱动的合成路线规划,完成AI/ML算法、建模,并完成首轮"设计-合成-测试-分析("DMTA")循环迭代。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入4.38/5.25/6.31亿元,归母净利润0.43/0.59/0.74亿元。对应PE分别为82.62/60.16/47.39倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:药物发现行业竞争加剧,商誉减值风险,汇兑损益风险等。