益丰药房(603939):门店稳步扩张且管理效益持续提升,2024H1公司业绩稳增长

事件:

   2024年8月29日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收117.62亿元,同比增长9.86％;实现扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77％。

   得益门店内生式和外延式增长以及管理效益提升,2024H1公司利润稳步增长:

   收入端,2024H1公司实现营收117.62亿元,同比增长9.86％。其中,零售业务和批发业务分别实现营收103.98亿元(+8.32％)和9.97亿元(+20.91％)。利润端,2024H1公司实现扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77％。得益于门店的内生式和外延式增长以及管理效益的提升,公司利润端实现稳健增长。

   门店稳步扩张,助力公司实现内生式和外延式增长:

   公司坚持"区域聚焦、稳健扩张"的发展战略,持续推进门店扩张。截至2024H1,公司拥有门店14736家(包括3426家加盟店),门店数量同比2023H1增长27.25％,门店持续稳步扩张。其中,2024H1公司自建门店842家、并购门店293家、新增加盟店440家。

   盈利能力维持稳定,管理效益稳步提升:

   公司持续坚持精细化的运营管理,当前盈利能力维持稳定且管理效率稳步提升。盈利能力方面,2024H1公司整体毛利率为40.05％,与去年同期相比提升0.06个百分点,盈利能力较为稳定。其中,中西成药、中药、非药品毛利率分别为34.85％、48.74％、51.10％,同比去年分别下降0.22个百分点、提升0.15个百分点、提升0.03个百分点。管理效益方面,2024H1公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.15个百分点、0.20个百分点,管理效益稳步提升。

   投资建议:

   预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为15.37亿元、17.76亿元、20.56亿元;预计2024年EPS为1.27元/股,给予20倍PE,对应6个月目标价为25.40元/股,给予买入-A

   的投资评级。

   风险提示:门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。