帝科股份(300842):银价快涨拖累业绩,上游延伸有望增厚盈利

事件描述

   帝科股份发布2024年半年报,2024H1公司实现收入75.87亿元,同比增长118.3％;归母净利2.33亿元,同比增长14.89％;扣非归母净利3.50亿元,同比增长154.22％;其中,2024Q2实现收入39.42亿元,同比增长104.58％,环比增长8.17％;归母净利0.57亿元,同比下降50.89％,环比下降67.46％;扣非归母净利1.56亿元,同比增长169.08％,环比减少19.91％。

   事件评论公司银浆销售稳健增长,2024H1出货1132.05吨,同比+76.09％,销售收入为67.71亿元,同比增长105.22％,其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售988吨,占总销售量比例提升至87.28％,处于行业领导地位;N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已经实现大规模出货,产品性能处于行业领先水平;新型全钝化接触IBC电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代,形成n-Poly专用银浆、p-Poly专用银浆及主栅浆料等全套导电银浆产品组合,实现持续规模化量产。

   财务数据方面,2024H1投资收益亏损1.08亿元(处置白银期货合约为主的交易性金融资产亏损0.84亿元),其中Q2为1.04亿元。2024H1公司公允价值变动损失0.57亿元(白银租赁亏损0.61亿元),其中Q2为0.27亿元。2024H1信用减值损失0.70亿元,其中Q2为0.33亿元,主要为应收账款信用减值损失。公司2024Q2期间费用为2.33亿元,其中研发费用1.31亿元,期间费用率为5.92％,持续保持较低水平。

   展望后续,公司执行银价中性套保策略,有效降低原材料波动对于公司业绩的影响。公司积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案的开发,继续提升公司的市场份额;加强半导体封装浆料产品的研发和市场推广,不断拓宽公司产品的应用领域和市场;对外投资建设电子专用材料相关项目,建设硝酸银、金属粉、电子浆料等高性能电子材料生产线,与公司现有业务及发展战略具有较高关联性和协同性,进一步提升公司的综合竞争力。

   预计公司2024年有望实现归属净利润5亿元,对应PE为10倍。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。