诺思格(301333):行业洗牌期,多措并举着眼长期-2024H1财报点评

事件描述

   公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入3.79亿元,同比增长4.71％;实现归母净利润5851.05万元,同比下降31.94％,实现扣非归母净利润4648.43万元,同比下降34.04％。

   事件评论股份支付影响利润增速。表观利润增速受2023年限制性股票激励计划摊销费用影响,若剔除该影响,实现归母净利润8510.44万元,同比下降1.01％,实现扣非归母净利润7307.82万元,同比增长3.69％。

   临床运营承压,数统/生物样本检测表现好。拆分2024年上半年收入来看,1)临床试验运营收入1.61亿,同比下降10.71％,毛利率33.76％(-5.05pct),我们预计和国内行业竞争加剧有关;2)SMO(临床试验现场管理服务)收入9864万元,同比增长12.24％,毛利率33.59％(+3.97pct),通过优化管理体系使得人员效率提升;3)数据管理与统计分析服务收入5137万元,同比增长42.15％,毛利率50.15％(+8.06pct),我们预计得益于海外数统发展;4)生物样本检测收入4414万元,同比增长83.50％,毛利率55.81％(+0.86pct),诺思格于2024年收购上海衡领主营业务为生物样本检测服务,进一步完善和丰富了公司的临床研究服务体系。

   设立产业基金,陪伴优质创新药企业发展。诺思格与中金资本运营有限公司共同投资设立产业基金,从源头上支持创新药企业和创新药项目发展,陪伴优质研发管线成长,我们认为另一方面也有望助力诺思格在更早期接触潜在客户和项目,长期获得更多更优质订单。

   第二季度公司收到基金管理人通知,产业基金已在中国证券投资基金业协会完成备案手续,取得《证券公司私募投资基金备案证明》。

   我们预计2024年～2026年公司将实现归母净利润分别为1.52亿元,2.01亿元,2.52亿元,对应当前股价的PE为25/19/15倍,给予"买入"评级。

   风险提示1、医药研发热度不及预期;

   2、人力成本上升风险。