久立特材(002318):复合管业务快速增长,合金材料开始发力-2024年中报点评

本报告导读:公司2024年上半年业绩符合预期。公司着力研发,高端产品营收快速增长。复合管业务快速上升,合金公司开始发力,我们预期这些业务将不断给公司带来业绩增量。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2024年上半年实现营收48.31亿元,同比上升28.33％;实现归母净利润6.44亿元,同比下降9.56％;实现扣非归母净利润6.53亿元,同比上升33.99％,公司业绩符合预期。维持公司2024-26年归母净利润为14.72/16.75/18.86亿元的预测,对应EPS为1.51/1.71/1.93元。考虑到同行业公司估值水平的下降,参考同类公司,给予公司2024年16倍PE进行估值,下调公司目标价至24.16元(原29.63元),维持"增持"评级。

   高端产品营收快速增长。公司不断培育"高精尖"产品,2024年上半年公司应用于高端装备制造及新材料领域的收入达10.57亿,占比营收比重约为22％,同比增长40％。上半年公司研发投入1.86亿元,同比增长20.01％,公司深化创新驱动发展战略,增强产品技术含量和市场竞争力。

   复合管业务稳步提升,产能扩张再进一步。2024年上半年,公司复合管营收6.42亿元,同比上升5335.05％,毛利率也由负转正,上半年实现毛利率24.32％,复合管业务在持续深耕和收购EBK后快速发展,成为公司业务的新增长点。2024年6月18日,公司发布公告,拟投资3.76亿元用于年产2万吨核能及油气用高性能管材项目建设,公司产能扩张再进一步,预期在未来将贡献业绩增量。

   合金材料产品开始发力。2024年上半年公司合金材料营收3.45亿元,同比上升177.42％,合金材料业务毛利率23.75％,同比上升18.55个百分点。久立永兴合金公司从投资期逐步进入收获期,合金公司总体产量提高,预期将逐步贡献业绩增量。

   风险提示:化工需求大幅下滑,原材料价格大幅波动。