东诚药业(002675):核药业务稳定,肝素原料药营收下降

事件东诚药业发布2024年中报,上半年实现收入14.21亿元,同比下降20.41％,实现归母净利1.12亿元,同比下降39.35％,实现扣非归母净利1.06亿元,同比减少39.02％。

   核药业务相对稳定,原料药营收下降分业务来看,公司核药业务保持平稳,2024H1实现收入4.99亿元,同比减少0.58％,毛利率提升1.99个百分点,其中重点产品18F-FDG实现收入1.95亿元,同比下降4.30％,云克注射液实现收入1.23亿元,同比下降0.83％,碘密封籽源实现收入0.77亿元,同比下降7.12％。原料药业务2024H1实现收入6.57亿元,同比下降31.03％,毛利率提升1.23个百分点,主要产品肝素原料药实现收入4.83亿元,同比下降39.02％。

   公司核药具备丰富产品管线和生产布局作为核药领先企业,报告期内公司正电子类核药生产中心投入运营1个,截至披露日已投入运营7个单光子药物为主的核药生产中心和21个正电子为主的核药生产中心,且有8个核药生产中心正在建设中。产品布局方面,公司产品涵盖国内主流核医药品种,包括诊断类、治疗类多个产品,同时布局行业前沿品种,在研产品涵盖心肌缺血/梗死的诊断、肝功能检测诊断、肿瘤与神经退行性疾病的诊断与治疗产品。

   维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.76/36.28/38.69亿,同比增速分别为3.08％/7.46％/6.63％,归母净利润分别为3.14/3.66/4.24亿,同比增速分别为49.69％/16.65％/15.86％,EPS分别为0.38/0.44/0.51元/股,3年CAGR为26.39％。鉴于公司核药房布局领先,维持"买入"评级。

   风险提示:肝素业务下滑风险;核药上市不及预期;核药中心建设不及预期