浙江鼎力(603338):业绩符合预期,海外市场稳健拓展

公司发布2024年中报公司发布2024年中报,2024上半年公司实现营收38.6亿元,同比增长24.6％;实现归母净利润8.24亿元,同比下降0.88％。单看24Q2,公司实现营收24.08亿元,同比增长34.0％;实现归母净利润5.22亿元,同比增长2.0％。

   24Q2收入历史新高,受益于CMEC完成并表浙江鼎力24Q2实现收入24亿元,同比增长34％,创季度收入新高,核心原因系CMEC在24M5开始实现并表。CMEC上半年收入19亿元,增厚了公司的营收规模。根据公司2024年中报,臂式系列作为公司近年来主推产品,已成为公司成长主要动力。2024年上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67％,占主营业务收入比例达48.57％。公司产品创新力强,拥有众多高品质、差异化产品,包括1500kg大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、无油设计纯电剪叉等。

   会计政策变更小幅影响毛利率,汇兑收益影响季度利润24Q2公司的毛利率31.8％,同比微降。实际上背后的原因是,由于计政策变更,质保费用从财务费用计入成本,导致公司24Q2毛利率同比小幅下行。考虑CMEC在Q2的并表,对鼎力整体毛利率也有一定拖累。24Q2鼎力净利润5.2亿元,同比增长5％,核心系23Q2季度汇兑1.7亿元,今年同期汇兑亏损。鼎力的利润水平在季度汇兑压力较大情况下,已经较为优秀。

   新工厂投产,即将贡献增量根据公司2024年中报,公司募投项目"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已结项,目前正处于产能爬坡阶段。该项目产品具有更高米数、更大载重等特点,能够进一步丰富公司产品线,增强差异化优势,完善公司产品结构,更好提升公司技术水平及产能规模。

   投资建议

   鼎力已经是一个α较强的出口成长股,海外市场业绩持续兑现。预计公司2024至2026年营收为76.8/93.3/109.6亿元,归母净利润为21.7/25.9/32.4亿元,对应EPS为4.29/5.12/6.40元/股。按照2024年9月2日收盘股价46.85元/股,公司2024至2026年PE为11.3/9.5/7.6倍。公司海外成长性较强,产品具备领先优势,且公司利润率保持高水平。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   国内市场增长不及预期的风险;国内市场竞争加剧的风险;海外市场拓展不及预期的风险;海外头部企业产能扩张的风险。