鸿合科技(002955):扣非净利润稳增,AI+自习室业务打开成长空间-2024年中报点评

事件:8月30日,公司发布2024年半年度报告。上半年公司实现营业收入15.73亿元,同比下降2.94％;归母净利润1.49亿元,同比增长4.59％;扣非归母净利润1.33亿元,同比增长10.26％;单Q2营收10.22亿元,同比增长5.63％,环比增长85.56％;归母净利润1.24亿元,同比增长3.67％,环比增长395.75％;扣非净利润1.13亿元,同比增长4.47％,环比增长484.21％。

   H1剔除汇兑影响归母净利润增长60％,Q2业绩环比恢复。23H1受美元兑人民币汇率大幅波动影响,使得当期汇兑收益大幅增长至5,828万元,24H1汇兑收益为807万元。剔除汇兑损益的影响,24H1归母净利润同比大幅增长67.10％。费用控制得当,销售、管理及财务费用率基本稳定。H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为11.89％/7.62％/5.70％/-1.37％,同比变动-0.02pct/0.01pct/0.00pct/0.02pct,整体费用侧稳健。

   持续领先美国市场,静待国内教育需求恢复。分地区看,24H1国内业务收入下降18％,我们判断主因国内教育财政支出承压、竞争加剧;海外业务实现营业收入10.43亿元,同比增长7％,占总营收的66.34％,同比提升6.13pct。美国子公司实现营收7.44亿元,净利润1.50亿元,同比增长17.70％,成功稳固并强化了其领先地位,旗下的Newline品牌稳居市场排名第一。Q2公司毛利率同比-1.6pct,主因国内教育交互平板竞争激烈价格承压,上游面板原材料价格压力。

   小优成长书房打开成长空间。鸿合推出的"小优成长书房"项目,专为社区6-15岁孩子提供智能学习空间,借助AI规模化地实现个性化学习辅导,通过精准测、精准学、精准练,大幅度提升学习效率的同时培养自主学习的习惯。依托规模化的个性化学习辅导优势和标准化的加盟服务体系,截至H1在全国已布局超过80家加盟店,19家已正式运营,为社区儿童提供了智能化、便捷化的学习空间,进一步丰富了孩子们的学习体验。

   积极推动AI+教育领域的落地实践。公司全新推出AI课堂行为分析平台,针对教师和学生日常课堂教学行为进行实时、精准分析,监测课堂动态,帮助教师了解学生学习状态,优化教学设计,提升教学效率与质量;全新推出未来教室解决方案,基于鸿华AI算力引擎,覆盖从智慧教育的入口到教学管理、智能授课及评价的各个环节;Newline在海外市场推出搭载MerlynAI功能的Q系列交互平板,为用户提供安全可靠的智能内容生成、自然语言控制等功能,增强用户粘性并提升用户体验。

   投资建议:考虑国内教育市场有望迎来复苏拐点,同时公司内生和外延布局教育AI、拓展海外市场,我们预测公司24-26年实现归母净利4.0/5.1/6.2亿元,对应PE为13/10/8倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险,竞争加剧,汇率波动风险。