赛力斯(601127):销量高增修复盈利,入股引望深化合作-2024年半年报点评

事件:8月25日,赛力斯发布了2024年半年度报告。

   点评:2024H1营收高增,盈利修复。2024H1公司实现营业收入650.44亿元,同比增长489.58％;实现归母净利润16.25亿元,实现扣非归母净利润14.37亿元,扭亏为盈。2024H1销售费用率为14.35％,同比减少1.34pct;管理费用率为1.81％,同比减少4.61pct;财务费用率为-0.04％,同比增加0.88pct。主要系新能源汽车销量大幅增长,叠加费用管理优化,改善盈利能力。

   问界品牌受市场认可,规模效应逐步显现。2024上半年,公司开启旗舰车型AITO问界M9大规模交付,并推出问界新M5和问界新M7Ultra,满足不同用户在外观、空间等多维度的选择。截至半年报发布统计,问界M9累计大定突破12万辆,蝉联50万以上车型销量第一;问界新M7Ultra发布50天以来已交付超过3万辆。2024上半年公司新能源汽车销量合计20.09万辆,同比增长348.6％,其中问界品牌销量18.26万辆,同比增加608.83％。

   规模效应显现,改善公司毛利率。2024上半年公司毛利率为25.04％,同比提高18.70pct。

   坚持创新驱动产品升级。公司2024H1研发费用为28.27亿元,同比增长320.68％,占营业收入的4.35％。公司坚持创新驱动,不断完善智能架构、智能生态、智能动力、智能仿真、智能测试、数智工艺等平台建设与产品升级,提升公司智能化技术。

   入股华为引望,提高品牌实力。全资子公司赛力斯汽车有限公司以115亿元入股深圳引望智能技术有限公司10％股权,助力公司和华为进一步深化合作模式,协同推进智能汽车及智能驾驶发展。随华为乾崑智驾系统与鸿蒙座舱等"车BU"业务持续增长,未来有望强化公司投资收益。

   投资建议:公司凭借问界品牌在新能源汽车市场逐步稳固地位,未来销量放量及新车型上市有望持续改善盈利,促进业绩向好。

   与华为深化合作落地有望增强品牌实力,同时有望增加投资收益。预计公司2024-2025年的每股收益分别为3.36元、5.26元,当前股价对应PE分别为22倍、14倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:问界销量不及预期;行业竞争加剧风险;与华为合作不及预期风险;毛利率下滑风险等。