龙净环保(600388):环保业务稳健经营,绿电逐步开始并网贡献

公司公告上半年实现收入、归上净利润、扣非净利润46.72、4.31、3.91亿元,同比增长-5.44％、0.80％、32.66％,其中Q2单季度收入、归上净利润、扣非净利润23.94、2.32、2.19亿元,同比增长-5.09％、-4.37％、61.09％。

   环保业务电力类占比提升,持续优化经营质量。上半年公司收入利润主要来自环保业务,实现收入46.72亿元,毛利率整体维持稳定。报告期新签订环保工程合同55.27亿元,其中电力行业占比56.79％,主要受益低排放煤电项目新建及升级,钢铁、水泥等非电行业占比43.21％,略有下行,期末在手订单总额195.4亿元,支撑公司主业稳定发展。公司费用率同比下降1.3pcts至13.7％,归上净利率提升0.6pct至9.2％,考虑去年同期存在华泰保险减值冲回造成的非经常性损益影响,实际公司盈利表现在持续提升。同时公司加强订单质量控制,经营活动现金净流入5.32亿,较去年同期改善明显。期末公司负债率为67.61％,现金余额19.63亿元,固定资产、在建工程分别增至30.3、34.6亿。

   绿电项目投产,贡献将不断加大。过去一年公司签署推进多个风光绿电项目,今年3月末紫金龙净拉果盐湖"源网荷储"一期一阶段115MWp光伏+65MW/130MWh储能投产发电,7月下旬乌恰300MW光伏机组正式并网。公司围绕紫金全球矿山资源形成了共赢的业务范式,紫金全球产业分布为风光电站资源指标的获取提供便利,其土地资源更宽裕,相较其他工商业场景限制更小,单项目容量更大。而矿山绿电主要配套紫金矿业,高自用比例、高电价带来更优的IRR。目前公司仍有国内外多个矿山风光绿电项目推进,绿电业务将逐步产生贡献。

   储能业务持续推进,配合紫金绿色转型拓展新空间。储能电芯产线产能逐步爬升,持续优化性能品质,PACK及系统集成业务同步拓展国内外市场,期末储能在手订单14.99亿。此外公司抓住紫金矿业"油改电"契机,开展矿卡、储换电站建设运营等,形成更多元矿山能源服务能力,拓宽发展空间。

   大股东紫金不断增持。2023年以来大股东持续以集中竞价方式增持公司股份,截至7月末大股东及其全资子公司合计持股比例增至23.7％,将持续在管理、资源、市场等多个维度对公司进一步赋能。

   投资建议:考虑环保及新能源方向的行业变化,预测2024年公司净利润10.6亿,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新能源项目进度不及预期、原材料价格波动、传统业务不及预期。