滨江集团(002244):聚焦深耕杭州市场,财务结构持续优化-公司点评报告

事件:滨江集团公布2024半年度报告,公司2024年上半年实现营业收入242.01亿元(yoy-10.5％),归母净利润11.67亿元。

   销售额位居行业前列,待结转资源充沛。24年上半年,公司实现营业收入242.01亿元(yoy+10.5％),归母净利11.7亿元。公司上半年实现销售额为582.3亿元,根据克而瑞行业销售排名显示,公司在上半年销售额排名第八位,较2023年提升3位。报告期内共有16个新盘完成交付,实现营收242.01亿元,归母净利11.66亿元。交付体量较去年同期减少,公司今年楼盘交付主要集中在第四季度,公司待结转资源充沛,尚未结算的预售房款为1394.4亿元,可为公司未来营收提供保障。

   深耕杭州市场,优质土储保障企业未来发展。24上半年,公司新增土地储备项目10个,均位于杭州,新增项目计容建筑面积合计87.5万㎡,权益土地款112.2亿元,其中位于杭州的土地储备占总土储的66％,位于浙江省内非杭州的占比为25％,浙江省外占比为9％。公司持续深耕杭州市场,进一步巩固杭州市场份额,优质的土地储备为公司未来可持续发展提供保障。

   综合融资成本持续下降,有息负债稳步下行。截至报告期末,公司"三道红线"持续保持"绿档"。公司扣除预收款后的资产负债率为55.09％,净负债率为22.86％,现金短债比为2.46倍。公司权益有息负债为344.4亿元,较上年年末减少15.6亿元,短期债务为107.63亿元,占总有息负债27％,低于期末货币资金(264.38亿元),可有效覆盖短期债务。公司融资成本持续下降,截至报告期末,公司平均融资成本为3.7％,较上年末下降0.5pct。

   公司融资渠道畅通,持续优化有息负债水平。

   盈利预测与估值:公司深耕杭州市场,土储充沛,待结转资源充足为公司未来营收提供保障。我们预计公司24-26年营业收入分别为726.79、764.00、791.30亿元,归母净利24.74、28.24、30.15亿元,对应PE分别为10.18、8.91、8.35倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:房地产市场持续低迷;政策落地不及预期;费率管控效果不佳