中洲特材(300963):公司经营平稳,下游需求良好-2024年中报点评

本报告导读:公司2024年上半年业绩略低于预期。公司经营平稳,下游需求良好,预期公司业绩会随着新增产能的投产而逐步释放。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2024年上半年实现营收5.45亿元,同比上升5.38％;实现归母净利润0.47亿元,同比下降1.4％,公司业绩略低于预期。考虑到公司新增产能进度不及预期,下调公司2024-25年归母净利润预测为1.08/1.56亿元(原1.58/1.94亿元),新增2026年归母净利润预测为1.69亿元,对应EPS为0.33/0.47/0.52元。考虑到行业整体估值水平的下移,参考同类公司,给予公司2024年30倍PE进行估值,下调公司目标价至9.9元(原12.2元),维持"增持"评级。

   经营平稳,下游需求维持景气。2024年上半年,公司变形高温合金营收2.91亿元,同比上升12.63％;铸造高温合金营收1.53亿元,同比下降3.41％,公司经营相对平稳。高温合金下游化工、能源等需求景气,行业仍存在较大的供需缺口,随着国内技术的不断进步,高端高温合金产品将会逐步减少对进口的依赖,高温合金行业发展前景将更加广阔。

   结构不断优化,持续研发驱动。公司坚持向高端材料、高端市场领域拓展,不断加大新品研发和产品结构调整力度,2024年上半年公司钴基、镍基等高端高温耐蚀合金材料占比较2023年同期提升17.61％。2024年上半年,公司销售毛利率20.06％,同比上升0.99个百分点,通过研发投入,公司盈利能力不断上升。

   新产能不断推进,预期将逐渐落地。根据公司投资者关系记录表,公司江苏新中洲二期项目正进行试生产,部分工序已投产。预期随着公司新产能的投产,公司产量和业绩预期将不断释放。

   风险提示:新产能投产进度不及预期,市场开拓风险。