广州酒家(603043):业绩符合预期,关注三季度旺季-24Q2年业绩点评

投资要点:

   投资建议:考虑到餐饮业整体需求疲弱影响,下调2024-2026年EPS预测为1.04(-8％)/1.13(-14％)/1.22(-21％)元,考虑到行业平均估值15xPE,考虑到餐饮门店仍在爬坡,给予高于行业的17xPE,下调2024年目标价为17.27(-24％)元,维持增持评级。

   业绩简述:公司2024H1实现营收19.12亿元/+10.29％,归母利润0.58亿元/-26.98％,扣非归母0.5亿元/-30.99％;2024Q2实现营收9亿元/10.6％,毛利润1.93亿元/+21.42％,毛利率21.42％/-3.93pct,税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率同比-0.14/-0.35/+0.56/+0.04/+1.07pct,归母利润亏损0.12亿元,去年同期盈利0.11亿元,扣非归母亏损0.16亿元,去年同期盈利0.07亿元。

   收入端符合预期。食品制造业务实现5.5亿元/+11％,其中月饼0.23亿元/+24％,速冻2.45亿元/+4％,其他2.85亿元/+10％,餐饮业务3.38亿元/+16％,其他业务0.09亿元/-1％;食品制造中直销1.48亿元/-3.91％,经销和代销3.9亿元/+12.41％;广东省内营收3.94亿元/+4％,境内广东省外1.25亿元/+18.8％,境外0.19亿元/+11.8％;经销商占比来看,广东省内占73％、境内广东省外23％,境外4％;

   利润端仍待修复。月饼速冻等核心业务营收占比相对稳定,餐饮业态新开店较快因此占比同比提升,受降级影响毛利率同比下滑3.93％,同时期间费用率同比+1.2pct也对利润端有所拖累,餐饮新店开业主要为直营门店仍在爬坡,核心关注三季度月饼旺季动销情况。

   风险提示:疫后恢复进度不及预期,食品安全问题,需求不振。