昱能科技(688348):微逆+储能双轮驱动,24H1业绩符合预期-2024年半年报点评

事件:公司发布半年报。2024H1公司实现营收8.99亿元,同比+36.61％,实现归母净利润0.88亿元,同比-34.56％。其中,2024Q2公司实现营收4.71亿元,同比+111.94％,环比+10.16％;实现归母净利润0.48亿元,同比+189.20％,环比+19.91％,业绩符合预期。

   24H1微型逆变器收入持续增长。截至2024年H1,公司微型逆变器销售50万台+,实现销售收入6.18亿元,同比增长21.57％,其中公司微逆毛利率达41.73％,微型逆变器出货量及收入持续增长。其中,24Q2公司微型逆变器销售29万台+,实现销售收入3.19亿元,环比+6.82％,毛利率达40.42％。

   24H1出货量持续提升主要由于欧洲DIY市场需求逐步起量,同时公司预计24Q3出货量环比仍有提升,同时从区域角度看,微逆需求在欧洲及亚非拉新兴区域将稳中有增。

   24H1开始公司储能业务方面持续发力。截至2024H1,公司分别完成多个项目,包括南钢、滨海等项目,其中整体完成量大约在400～500MWh。公司预计24H2相关储能项目将陆续落地,提振未来业绩。工商业储能角度看,公司已经在欧洲完成相关的产品认证,24年年底或有全新进展。从储能产品迭代角度看,公司原有的EZone产品支持AC耦合储能,新推出的产品更接近于hybrid类产品,支持并网和微网扩展,同时具有UPS功能。目前公司客户端反馈良好,公司预计24Q4或能看到新品逐步出货。从储能发展区域角度看,目前公司储能产品主要面向德国等发达市场。但未来公司预计其储能产品在新兴市场也将逐步彰显潜力。

   投资建议:考虑公司微型逆变器出货量增速有所放缓,调整盈利预测,预计24E-26E年公司实现归母净利润2.71/3.73/4.74亿元(原预测3.23/4.18/5.07亿元),YoY+23.2％/+37.5％/+27.2％。EPS分别为1.74/2.39/3.04元,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏行业景气度不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧