伊戈尔(002922):公司业绩快速增长,产能出海有望构建长期竞争力-2024年半年报点评

事件:伊戈尔2024年8月29日发布2024年半年度报告:2024H1,公司实现营收21亿元,同比+30％;归母净利润1.8亿元,同比+95％;扣非归母净利润1.6亿元,同比+93％;销售毛利率24.6％,同比+5.1pct;销售净利率8.9％,同比+3.1pct。

   其中,2024Q2,营收12.8亿元,环比+65％,同比+37％;归母净利润1.2亿元,环比+102％,同比+66％;扣非归母净利润1.1亿元,环比+112％,同比+64％;销售毛利率24.8％,环比+0.6pct,同比+3.8pct;

   销售净利率9.4％,环比+1.6pct,同比+1.8pct。

   投资要点:2024年上半年公司新能源业务盈利能力明显提升,海外收入实现较快增长。2024H1,公司能源产品实现营收14.8亿元,同比+28％,毛利率24.0％,同比+6.2pct;照明产品营收4.5亿元,同比+35％,毛利率25.9％,同比+0.9pct;其它产品营收1.2亿元,同比+41％,毛利率26.2％,同比+8.8pct。其中,海外地区营收6.0亿元,同比+48％,毛利率32.8％,同比+3.9pct。公司能源产品营收增长主要受益于全球新能源行业需求旺盛,照明产品营收增长主要系照明行业市场需求回暖、公司积极优化产品结构,推动技术创新和产品升级,提高照明产品的竞争力。公司新能源产品毛利率明显提升,主要系公司持续加大研发创新和数字化生产设备投入,加快新技术应用与产品迭代升级,以及收入的快速增长。

   公司全面推进全球化,从销售服务、局部出海升级为产能数字化工厂出海。公司把走出去为客户提供本土化、定制化贴身服务和产品作为市场开发和品牌推广的指导方针,构建国际化销售网络和全链条服务体系,从销售服务、局部出海升级为产能数字化工厂出海,在东南亚、北美地区布局生产基地,为客户提供更具竞争力产品服务,逐步构建海外供应链体系。目前,公司自建的墨西哥生产基地建设进度为25％,截止2024年6月底投入1.5亿元。

   盈利预测和投资评级:公司是电力设备产能出海头部企业,预计2024-2026年公司有望实现营业收入48/61/75亿元,同比增速分别为+32％、+27％、+22％;归母净利润为3.9/5.5/7.1亿元,同比增速分别为+86％、+41％、+28％,当前股价对应PE分别为18X、13X、10X。公司业绩维持较快增长,首次覆盖,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:国际化经营风险,市场竞争加剧的风险,管理风险,技术更新迭代风险,主要原材料价格波动的风险,劳动力成本上升风险,汇率波动风险。