白云机场(600004):上半年盈利4.4亿元,超过19年同期表现略超预期-2024中报业绩点评

2024中报:上半年盈利4.4亿元,业绩略超预期24H1,公司营业收入34.6亿元,同比+20％;归母净利润4.4亿元,同比+177％。其中24Q2,营业收入18.0亿元,同比+17％,归母净利润2.5亿元,同比+121％,业绩略超预期。

   生产数据:国内市场客流超过19年同期,Q2国际客流恢复至19年的75％24H1,公司飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别约25万架次、3665万人次和114万吨,分别同比增长约15％、27％、26％。客流方面,24Q2旅客吞吐量1705万人次,恢复至19Q2的97％,其中国内线、国际及地区线旅客量分别为1362、343万人次,恢复至19Q2的105％、75％。

   收益分析:Q2营业成本同比19年下降15％,降本创效成果逐步显现收入端:航空性业务收入专业务量恢复基本同步,恢复节奏领先非航空性收入。23H1,公司营业收入34.6亿元,同比+20％。1)航空性收入14.4亿元,占比41.6％,同比+27％,与旅客吞吐量涨幅趋同;其中飞机起降相关收入5.6亿元,同比+18％,旅客过港相关收入8.8亿元,同比+33％。2)非航空性收入20.2亿元,占比58.4％,同比+15％;其中,租赁特许综合收入6.9亿元,同比+7％,航空地面及配餐收入6.2亿元,同比+36％,其他非航收入7.8亿元,同比+19％。成本端:成本管控持续加强。24H1,公司营业成本25.1亿元,同比23年+7％,同比19H1下降17％。其中Q2营业成本12.7亿元,同比23年+5％,同比19Q2下降15％。利润端:上半年盈利已超过19年同期。24H1,公司归母净利润4.4亿元,同比23年+177％。其中Q2归母净利润2.5亿元,同比23年+121％,同比19Q2增长22％。

   盈利预测与投资建议随着客流恢复,非航收入恢复有望超预期,成本端有望维持下行趋势。我们预计公司24-26年归母净利润分别为9.2、12.6、11.3亿元,维持"买入"评级。

   风险提示需求不及预期,商业恢复不及预期等。