三一重能(688349):收入增长稳健,盈利边际改善-2024年半年报点评

事件:2024年8月29日,公司发布2024年半年报,2024H1实现收入52.8亿,同比增长34.88％;归母净利润4.34亿,同比下降46.92％;扣非归母净利润3.88亿,同比下降43.23％。

   单季度来看,24Q2公司收入35.53亿,同比增长51.09％,环比增长105.6％;归母净利润1.68亿,同比下降49.82％,环比下降36.87％;扣非归母净利润1.51亿,同比下降45.43％,环比下降36.17％。

   盈利能力方面,24H1毛利率为16.01％,同比下降8.02pcts,净利率为8.21％,同比下降12.65pcts;24Q2毛利率为14.23％,同比下降6.49pcts、环比下降5.44pcts,净利率为4.72％,同比下降9.50pcts、环比下降10.66pcts。

   盈利边际改善,大兆瓦机型技术储备充足。24H1风机及配件实现收入49.17亿元,同比增长68.07％,占比93.97％;其中,5MW及以上机组实现收入42.09亿元,同比增长173.85％,营收占比80.44％。24H1公司国内陆上风机对外销售规模为3.3GW,同比增长121％,风机业务毛利率15.13％,环比去年下半年增加6.14pcts。公司持续推进大兆瓦机组的开发和优化,8.5-11MW平台产品已获取批量订单,5-6月中标内蒙古能源乌拉特中旗项目和内蒙古能源克什克腾旗项目,共150台10兆瓦机组;15MW陆上风电机组已完成技术开发、SI-23085样机通过测试验证并于2024年5月获取型式认证证书。

   不断发力海外市场。公司在多个国家实现市场突破,完成首个印度项目的吊装发电,建立标杆业绩,在印度、东南亚、中东区域成功中标多个项目,在谈合同装机容量较大,全年海外新增订单有望实现高速增长。公司计划加快海外产能建设,推动印度工厂扩产,筹备哈萨克斯坦工厂建设,加强海外保供能力

   投资建议:考虑风电行业需求景气,公司有望凭借技术成本优势和海外海上业务前瞻布局,进一步提升市场份额,我们预计公司2024-2026年营收181/237/263亿元,归母净利润22/27/33亿元,现价对应2024-2026年PE为13/11/9X,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场开拓不及预期;原材料价格大幅波动等。