拓荆科技(688072):2024Q2业绩高增长,产品种类持续丰富-2024年半年报点评

事件:拓荆科技8月27日发布2024年中报:2024H1公司实现收入12.67亿元,同比增长26.22％;实现归母净利润1.29亿元,同比增长3.64％;实现扣非归母净利润0.20亿元,同比减少69.38％。

   投资要点:2024Q2业绩高增长。2024Q2公司实现收入7.95亿元,同比增长32.22％,环比增长68.53％;实现归母净利润1.19亿元,同比增长67.43％,环比增长1032.79％;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比增长40.90％,环比扭亏为盈。

   毛利率有所承压,持续加大研发投入。公司2024H1毛利率为47.05％,同比下降2.38pct,净利率为9.66％,同比下降2.84pct。

   2024Q2公司毛利率为46.89％,同比下降2.30pct,环比下降0.42pct,净利率为14.41％,同比增长2.23pct,环比增长12.76pct。

   公司2024H1期间费用率为44.83％,同比增加4.13pct,其中销售费用为1.60亿元,同比增长39.24％;管理费用为0.67亿元,同比下降29.60％;研发费用为3.14亿元,同比增长49.61％;财务费用为0.27亿元。

   产品种类持续丰富,打开长期成长空间。1)PECVD产品,公司首台PECVDBianca工艺设备通过客户验证,两款新型设备平台(PF-300TPlus和PF-300M)和两款新型反应腔(pX和Supra-D)持续获得客户订单并出货至多个客户端,验证进展顺利。2)ALD产品,公司首台PE-ALDSiN工艺设备(PF-300TAstra)通过客户验证,Thermal-ALD设备持续获得订单并出货至客户端验证,已通过验证的Thermal-ALD(TS-300Altair)设备再次获得重复订单。3)超高深宽比沟槽填充CVD系列产品,公司自主研发并推出超高深宽比沟槽填充CVD产品首台通过客户验证,获得客户重复订单及不同客户订单,陆续出货至客户端验证。4)混合键合系列产品,公司晶圆对晶圆键合产品、芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品均获得客户量产重复订单,此外,公司键合套准精度量测产品已获得客户订单。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入39.69、53.97、69.07亿元,实现归母净利润8.07、11.38、15.03亿元,现价对应PE分别为44、31、24倍,公司是国内薄膜沉积设备领跑者,产品种类持续丰富,未来成长可期,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示下游扩产不及预期;新品研制及客户拓展不及预期;市场竞争加剧风险;研发布局与下游发展趋势不匹配;存货减值及应收账款等风险。