莲花控股(600186):主业市场开拓顺利,激励计划彰显信心-公司事件点评报告

事件2024年8月30日,莲花控股发布2024年半年度业绩报告、2024年股票期权与限制性股票激励计划(草案)。

   投资要点营收利润双提升,降本增效成果显著公司2024H1营收12.22亿元(同增25％),主要系主业增长叠加算力业务贡献收入所致,归母净利润1.01亿元(同增101％),扣非归母净利润1.02亿元(同增101％)。其中2024Q2营收6.45亿元(同增25％),归母净利润0.52亿元(同增77％),扣非归母净利润0.53亿元(同增80％)。盈利端,公司2024Q2毛利率同增5pct至22.25％,主要系生产环节降本增效且高毛利算力业务增长所致,销售/管理费用率分别为4.88％/3.79％,分别同比+0.01pct/-0.2pct,基本保持稳定,综合来看,净利率同增2pct至8.03％,盈利能力提升。

   味精市占率持续提升,算力业务顺利开拓分产品来看,公司2024Q2味精营收4.86亿元(同增27％),公司开展经销商赋能及样板市场打造,市场占有率进一步提升,随着商超等连锁渠道持续拓展,味精实现销量9.64万吨,同比增长36.65％。2024Q2公司鸡精等复调营收0.75亿元(同增13％),松茸鲜培育初见成效,取得规模化效益,带动复调结构升级,后续公司加快新产品/渠道拓展,同时围绕调味品及食品主业板块产业链加快并购重组工作,内生外延实现规模扩张。2024Q2公司面粉和面制品/有机肥和水溶肥/水业公司产品/料酒等液态调味品营收分别为0.29/0.10/0.13/0.02亿元,分别同比+52％/+97％/-6％/-2％,公司生产环节降本增效,面粉、肥业等业务单元经营向好。2024Q2公司算力业务营收0.14亿元(环比+54％),客户开拓顺利,后续公司以重点行业企业的算力需求为主要业务服务方向,加强客户资源拓展。分渠道来看,公司2024Q2线上/线下渠道营收分别为0.36/6.08亿元,分别同增233％/20％,线上低基数下实现高增,线下渠道持续完善网点建设,截至2024H1末,公司经销商共2743家,较年初净增加7家。分区域来看,公司华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别为0.61/1.01/0.99/0.95/2.05/0.84亿元,分别同比+78％/+34％/+38％/+16％/+28％/-10％。

   推出期权/股票激励计划,彰显算力业务发展信心公司推出2024年股票期权与限制性股票激励计划,计划向23名激励对象授予296.25/197.50万份股票期权/股限制性股票,占总股本的0.17％/0.11％,股票期权行权价格/限制性股票授予价格分别为3.24元/份/1.62元/股,考核目标均为:2024-2026年莲花紫星营收1.2/4.0/6.0亿元,净利润0.15/0.8/1.5亿元,其中2024-2027年股票期权摊销费用分别为11.61/34.56/18.49/7.39万元,限制性股票摊销费用分别为49.42/139.04/53.77/18.47万元,激励计划彰显出公司对于算力业务推进的信心,第二曲线持续发力。

   盈利预测公司持续进行内部改革,调味品主业市占率稳步提升,同时积极开拓算力第二增长曲线,并发布激励计划彰显发展信心,随着降本增效成果释放,算力业务拓展不断优化业务结构,盈利增势延续确定性强。预计2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.23元,当前股价对应PE分别为25/19/15倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。