广发证券(000776):投资业绩亮眼,股基市占提升-中报点评

核心观点2024H1实现营收117.8亿元(yoy-11％),归母净利润43.6亿元(yoy-4％),其中Q2实现营收68.3亿元(yoy+1％,qoq+38％),归母净利润28.2亿元(yoy+19％,qoq+84％)。Q2各业务线收入均环比改善,投资业绩亮眼(yoy+133％/qoq+123％),提振净利润表现。中期拟每股分配现金红利0.1元,分红率17.44％。考虑到Q2投资业绩大幅增长,适当上调全年投资收益率假设,预计公司2024-2026年EPS分别为0.92/1.00/1.10元(前值0.79/0.92/1.02元),2024年BPS为18.43元。A/H可比公司2024年PBWind一致预期均值为0.90/0.41倍,给予公司A/H股24年PB0.90/0.41倍,目标价16.59元/8.28港币(前值19.07元/9.49港币),均维持买入评级。

   投资同比环比高增,提振净利润表现24H1投资类收入36.5亿元,yoy+43％,在上半年权益市场波动较大的环境下依然取得亮眼的业绩。其中Q2单季度投资收入25.3亿元,yoy+133％,qoq+123％,创2020Q3以来单季度收入新高。分业务看,权益投资利用多策略投资工具降低收益波动,固收投资有效把握市场结构性机会,实现较好的投资业绩。期末权益/固收投资规模分别482/1819亿元,较年初+12％/-13％,预计固收类投资部分实现收益兑现。衍生品方面,权益类名义本金较年初-9％至1693亿元,做市业务继续保持在市场第一梯队。

   投行业绩相对稳健,参控股基金继续领先行业24H1投行净收入3.4亿元,同比+13％。股权承销金额同比下滑15％至69亿元,债券承销金额同比65％至1524亿元,平滑股权业务规模下滑的影响。

   24H1资管净收入为33.8亿元,同比-19％。公司参股、控股的易方达基金、广发基金保持行业领先地位,基金规模保持增长态势,24H1末AUM分别达18,454、13,916亿元,管理规模排名行业第1和第3,考虑持股比后二者上半年净利润贡献合计18.1％,保持较高水平。

   股基成交份额提升,利息支出端承压经纪业务服务长线资金入市,24H1沪深股票基金成交金额9.34万亿元,市占率同比+0.11pct至4.05％。代销金融产品金额3,943亿元,期末保有规模超2,200亿元,较上年末+4％。24H1实现经纪净收入27.6亿元,同比-9％。

   两融业务持续提升客户服务质效,期末余额为807亿元,市占率5.45％,较年初+0.06pct;股票质押业务稳健开展,期末余额为112亿元,较年初-9％。

   24H1利息净收入8.9亿元,同比-48％,主要系两融利息收入和其他债权投资利息收入减少,同时卖出回购金融资产款和短期借款利息支出增加。

   风险提示:业务开展不及预期,市场波动风险。