德科立(688205):400G骨干网建设持续推进,DCI市场加速放量-2024年半年报点评

公司发布2024年半年报,上半年实现营收4.09亿元,同比增长13.90％;实现归母净利润5420.21万元,同比增长13.47％。

   2024年上半年公司收入增长主要受益于400G骨干网建设,其带动400G相干长距离光模块及相干光收发器件、C+L光放大器和OXC光背板等产品的持续性需求。分业务来看,24H1传输类产品营收3.54亿元,同比增长10.15％;接入和数据类产品收入0.50亿元,同比增长60.40％。

   Q2业绩保持稳健增长,盈利能力仍有上升空间。24Q2公司实现营收2.22亿元,同比增长14.39％,环比增长18.07％;实现归母净利润3119万元,同比增长20.30％,环比增长35.54％。24Q2毛利率为30.68％,同比提升6.25pct,环比下降1.87pct。DCI产品前期投入成本高,后续随着制造工艺的改善,毛利率仍有上升空间。24Q2净利率14.08％,同、环比均提升。短期看,400G骨干网升级带动新产品需求,中长期数通和DCI打开市场空间。

   产能持续扩充,加快海外布局。无锡产能已完成一期厂房建设和装修,2024年底计划完成一期整体交付并投入使用,且二期厂房建设已启动,预计2025年底投入使用。泰国工厂已开工建设,将在2025年底投入使用,随着泰国项目投产,将缓解海外订单交付压力,有望推动更多国际大客户订单落地。

   保持高研发投入,重视底层技术创新和积累。24H1公司研发投入4988万元,同比增长39.29％。公司持续推进宽谱放大器、相干和高速率非相干光模块、DCI和板卡级产品的研发制造。400G长距离非相干模块开始批量生产,400G/800G短距光模块产品投产;持续优化L++光放大器产品性能,加快研发C+L一体化光放大器产品;DCI和板卡产品已批量生产并交付客户。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润1.19/1.49/2.00亿元,对应PE分别为32/25/19X,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;产品降价压力大。