巨星科技(002444):下游去库存结束,业绩实现快速增长-2024年半年报点评

事件:巨星科技8月29日发布2024年半年报:2024年上半年公司营业收入67.01亿元,同比+27.75％,归母净利润11.94亿元,同比+36.81％,扣非归母净利润12.07亿元,同比+33.13％。

   投资要点:下游去库存结束,公司业绩实现快速增长。2024年上半年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+27.75％、+36.81％、+33.13％,业绩实现快速增长,主要源于下游去库存结束、公司订单增多。单季度来看,2024Q2营业收入33.95亿元,同比+26.20％,环比+2.69％,归母净利润7.80亿元,同比+36.87％,环比+88.75％。

   盈利能力有所提升。2024年上半年毛利率32.05％,同比+2.07pct,归母净利率17.82％,同比+1.18pct,盈利能力有所提升;单季度来看,2024Q2毛利率32.70％,同比+2.03pct,环比+1.32pct,归母净利率22.99％,同比+1.79pct,环比+10.48pct。费用率方面,2024年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率为6.95％、6.38％、2.36％、-1.00％,分别同比-0.51pct、-0.38pct、-0.48pct、+2.09pct,整体期间费用率14.69％,同比+0.72pct。

   美洲区域收入实现较快增长。分业务来看,2024年上半年手工具收入45.46亿元,同比+29.95％,电动工具收入4.75亿元,同比+35.13％,工业工具收入16.30亿元,同比+19.67％,手工具与电动工具收入增速较快;分区域来看,2024年上半年美洲收入43.81亿元,同比+41.83％,欧洲收入17.21亿元,同比+19.15％,美洲区域收入实现较快增长;分销售模式来看,2024年上半年OBM收入29.54亿元,同比+15.10％,ODM收入36.98亿元,同比+39.75％。

   盈利预测和投资评级考虑到美联储降息通道有望打开,美国房贷利率下调后有望带动建筑用工具产品需求回升,我们预计公司2024-2026年实现收入141.53、174.10、209.01亿元,同比增速为29％、23％、20％;实现归母净利润23.34、27.35、33.07亿元,同比增速为38％、17％、21％,现价对应PE为13.8、11.8、9.7倍,考虑到公司电动工具业务发力较为明显,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示美联储降息不及预期,产品出海不及预期,贸易政策变化,行业竞争加剧,原材料价格波动。