九洲药业(603456):CDMO新增项目数稳健增长,积极建设新业务领域-公司信息更新报告

业绩阶段性承压,新兴业务领域快速发展有望贡献新增量2024H1,公司实现营业收入27.64亿元,同比下滑15.07％;归母净利润4.75亿元,同比下滑23.62％;扣非归母净利润4.68亿元,同比下滑23.66％。单看Q2,公司实现营业收入12.88亿元,同比下滑14.29％,环比下滑12.69％;归母净利润2.38亿元,同比下滑30.18％,环比增长0.62％;扣非归母净利润2.34亿元,同比下滑30.69％,环比增长0.03％。考虑CDMO与原料药部分领域竞争加剧,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为10.36/11.85/14.14亿元(原预计11.72/13.74/17.09亿元),EPS为1.15/1.32/1.57元,当前股价对应PE为11.0/9.6/8.1倍,鉴于公司CDMO新增项目数量同比稳健增长、多肽业务快速发展有望贡献业绩新增量,维持"买入"评级。

   原料药CDMO新增项目数量稳健增长,制剂CDMO业务快速发展公司原料药CDMO管线日益丰富,2024H1新增项目数量同比增长14％;截至2024年6月底,项目总数达1103个,其中已上市、III期临床、I期/II期临床项目数量分别为34/81/988个,形成了可持续的漏斗型项目结构。同时,公司积极拓展制剂CDMO业务,2024H1公司制剂团队为60余家客户的百余个制剂项目提供服务,引入新客户近20家,服务项目数量同比增长约32％,营收增长超50％,制剂CDMO业务快速发展。

   正式成立TIDES事业部,加速建设新兴业务领域2024上半年,公司正式成立TIDES事业部,多肽偶联药物技术平台获得快速扩张;公司目前已完成多肽平台和产能的布局规划,未来几年GMP产能将获得快速提升。公司已完成美国和中国小核酸药物研发平台建设,正加快推进小核酸GMP中试生产平台和GMP商业化车间建设。同时,公司持续推进原料药制剂一体化进程,截至2024年6月底,公司制剂管线共有22个项目,其中4个项目已经获批,6个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段。

   风险提示:药物生产外包服务市场需求下降,核心成员流失等