亿田智能(300911):集成灶增速承压,盈利能力下降-半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。公司2024H1实现营业总收入3.43亿元,同比-44.42％;实现归母净利润0.18亿元,同比-86.12％。其中,2024Q2单季营业总收入为2.16亿元,同比-44.39％;归母净利润为0.13亿元,同比-84.82％。

   受行业需求影响,收入承压。分产品看:公司2024H1集成灶/其他产品分别实现收入3.03亿元/0.40亿元,同比-44.95％/-40.07％,主要受行业订单波动及市场需求不足影响。

   盈利能力下滑,减少市场推广。毛利率:2024Q2公司毛利率同比-9.84pct至42.96％。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率为20.02％/9.31％/6.40％/0.36％,同比变动-1.36pct/5.39pct/1.81pct/1.24pct。销售费率变动主要系公司市场推广费用减少所致,财务费率变动主要系可转债利息费用增加所致。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-16.15pct至6.06％。

   持续推进产品迭代,提升渠道效率。集成灶市场整体承压及消费增速明显放缓,公司积极抵抗市场风险与压力,持续研发和生产高端化、智能化、集成化、绿色化、无人化的厨房电器产品,构建多元化产品矩阵;公司继续深耕经销渠道,发力电商渠道,拓宽家装、KA渠道,入驻下沉渠道网点,多措并举大力提升渠道效率。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.68/0.77/0.83亿元,同比增长-61.9％/13.3％/7.8％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。