越秀资本(000987):新能源提振营收,投资拖累业绩-中报点评

核心观点24H1营业总收入67.5亿元,同比+3％;归母净利润10.2亿元,同比-31％。

   Q2单季度营业总收入同比+40％/环比+23％,归母净利润同比-27％/环比+17％。营收增长主要系新能源业务驱动,但股权项目估值下滑导致公允价值变动净损失同比扩大,净利润下滑。考虑上半年新能源业务增长较快,适当上调主营业务收入假设,同时考虑市场仍有波动,适当下调投资收益率假设,预计2024-2026年EPS0.39/0.43/0.48元(前值0.44/0.48/0.52元),2024年BPS5.95元(前值5.98元)。可比公司2024PEWind一致预期均值13.92倍,考虑公司绿色转型提速、新能源业务收入增长兑现,给予2024年PE溢价至15倍,维持"买入"评级,目标价5.85元(前值7.04元)。

   绿色转型成效显著,不良率维持低水平融资租赁深化绿色转型,新能源业务持续发力,新增投放105.6亿元,同比增长251％,户用分布式光伏电站累计装机规模达6.36GW,24H1实现电费收入9.91亿元,同比增长567％。24H1越秀租赁实现营业收入27.05亿元,同比+27.40％,净利润8.22亿元,同比+14.59％,期末信用资产不良率为0.36％,与年初持平,在行业中处于较低水平。

   投资管理业绩承压,上半年净亏损越秀产投实现各项业务收入-0.90亿元,实现净利润-2.67亿元,分别同比下降115.57％和188.79％。越秀产业基金实现新增投资22.28亿元,在新能源领域持续完善"投租联动"模式,所管理基金投资的3个项目完成IPO,IPO数量居于行业第6名。越秀产业投资期末权益类资产余额为73.03亿元,所投项目中已上市且未退出项目9个,其中6个项目已解除限售;固定收益类资产余额为79.30亿元,较年初增加32.76亿元。2024年上半年公司通过全资子公司增持中信证券股票,截至报告期末持有中信证券13.25亿股股票,占中信证券总股本的8.94％。

   AMC小幅净亏损,战略性入股越秀地产广州资产深耕大湾区,持续提升化解区域金融风险和服务实体经济的能力。

   24H1实现营业收入4.40亿元和净利润-0.96亿元,分别同比-61.31％和-135.31％。收购端,以估值为核心严控收购不良资产质量,新增收购不良资产规模70.13亿元。处置端,加速资产盘活周转,处置(退出)不良资产规模34.73亿元。同时,广州资产拟使用不超过5.565亿元的自有资金战略性入股越秀地产,深化双方在房地产领域的合作,优势互补,提高资产运营和价值提升能力。

   风险提示:政策风险,市场波动风险。