通达创智(001368):营收利润同比双增长,核心客户份额稳健向上-2024年中报业绩点评

事件:8月28日,通达创智发布2024年半年度业绩报告:2024H1,公司实现营业收入4.66亿元/同比+20.68％,归母净利润0.62亿元/同比+13.35％,扣非归母净利润0.56亿元/同比+10.99％,其中2024Q2实现营业收入2.29亿元/同比+27.87％,归母净利润0.31亿元/同比+27.99％,扣非归母净利润0.28亿元/同比+27.65％。

   投资要点:核心客户份额稳健向上,体育户外同比高增。2024H1,公司体育户外/家居生活分别实现营业收入2.22亿元/2.05亿元,同比分别+38.43％/+1.21％,毛利率分别为33.14％/25.08％,同比+1.78/-1.89pct。健康护理/模具产品占比较小,实现营收0.27亿元/0.03亿元,同比+82.76％/+21.05％。公司和迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球领先跨国企业建立长期稳定合作关系,随着公司技术水平提升及产能规模增长,公司在核心客户供应链中的地位和采购份额逐步提升,带动公司市占率不断提高。

   海外基地强化生产交付能力,国际化跨越发展可期。2024H1,公司境内地区实现营业收入1.05亿元/同比+46.50％,毛利率为26.05％/同比+0.46pct,境外地区实现营收3.61亿元/同比+14.77％,毛利率为29.53％/同比+0.47pct。公司积极开发各细分行业全球领先品牌新客户,随着国际化生产基地布局完成,配合"多品类、小批量、定制化"柔性生产特点,看好公司国际化跨越式发展。

   毛利率景气向上,期间费用相对稳定。2024H1,公司销售毛利率为28.74％/同比+0.33pct。2024H1公司销售期间费用率为14.43％/同比+1.91pct,2024H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.66％/9.62％/-1.12％/5.27％,同比分别+0.06/+1.66/+0.64/-0.46pct。

   盈利预测和投资评级:公司在与迪卡侬、宜家等大型国际企业长期共同开发合作过程中,不仅积累了多制程宽品类的先进生产制造经验,更培养了较强的客户粘性与产品创新嗅觉。双制程生产、多品类创新设计以及国际化柔性交付优势,有望助力公司持续扩品类、拓客户、提份额,中长期增长动力充足。我们预计2024-2026年公司营业收入9.63/11.68/14.35亿元,归母净利润1.25/1.52/1.83亿元,对应PE16/13/11x。维持"买入"评级。

   风险提示:大客户订单波动,行业价格竞争,国际贸易摩擦,海外消费疲软,原材料价格波动。