莱克电气(603355):利润基数压力释放,出口表现亮眼-中报点评

利润基数压力释放,出口表现亮眼莱克电气发布半年报,2024年H1实现营收47.50亿元(yoy+15.49％),归母净利6.02亿元(yoy+1.32％),扣非净利5.94亿元(yoy+7.27％)。其中Q2实现营收24.37亿元(yoy+19.35％),归母净利3.31亿元(yoy-16.25％)。传统主业如期复苏,我们维持公司2024-2026年EPS分别为2.19、2.52、2.88元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为13倍,鉴于公司海外增长提速,给予公司2024年14倍PE,维持目标价30.66元,维持"买入"评级。

   传统主业继续回暖,整体营收实现双位数增长分业务看,24H1清洁健康家电与园林工具营收26.88亿元,其中家电出口业务和跨境电商业务收入同比增长均超30％(24Q1:约20％);电机、新能源汽车零部件及其他零部件营收19.55亿元。其中,核心零部件业务持续稳步增长,收入同比增长超10％,其中电机业务收入同比增长超20％。

   汇兑损益波动较大,主业盈利能力相对稳定24H1公司毛利率为24.9％,同比-2.37pct,主要系原材料价格上涨所致。

   费用端,同期销售费用率为4.42％,同比-2.04pct主要系自主品牌业务营销费用投入减少所致;毛销差为20.48％,同比-0.33pct。此外,公司财务费用率为-3.34％,同比-2.64pct,这主要系汇兑收益减少所致(其中24H1汇兑收益为0.76亿元,同比-60％)。结合去年各季度的汇兑收益表现,我们认为公司的汇兑收益基数压力已在2季度集中释放。最终,公司24H1净利率为12.68％,同比-1.78pct。

   加快全球化产能布局,强化外循环为进一步拓展国际业务,同时积极响应国家"一带一路"倡议,2023年公司继续加速海外制造基地的建设,更好的满足国际客户的订单需求。2023年6月泰国工厂开工建设,已于2024年一季度完工,目前部分产线已进入试产阶段。泰国生产基地产能的逐步投产,丰富了公司的全球服务网络,为公司的海外业务发展提供强有力支撑。

   风险提示:海外需求下滑的风险;多元业务表现乏力的风险;汇率风险。