德科立(688205):业绩增长稳健,DCI产品批量交付-2024年半年报点评

事件公司发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入4.09亿元,同比增长13.90％;归母净利润5420.21万元,同比增长13.47％,剔除股份支付费用影响后,实现归属于母公司所有者的净利润6262.67万元。其中2024Q2实现营业收入2.22亿元,同比增长14.39％,环比增长18.07％;归母净利润3119.06万元,同比增长20.19％,环比增长35.54％,单季度销售毛利率保持在30％以上,销售净利率提升至14.08％。

   数据中心对高速光模块需求提升、DCI开始布署800G光传输设备随着AI模型的突破性进展,大型数据中心、算力点和算力集群内部需要海量的光口连接;美国已完成400G光口向800G光口演进,正向1.2T、1.6T推进;我国仍然以400G光口为主,预计明年800G光口成为主流。未来DCI和城域网场景的800G端口设备发货量增长,DCI和800G城域网设备市场迎来关键的发展节点。

   研发投入持续加大,400GOTN相关产品加速跟进公司2024H1研发费用达到4987.85万元,同比增长39.29％;研发费用率达到12.19％,同比增长2.22pct,其中宽谱光放大器、DCI设备、相干模块、400G光模块、数据中心光模块等研发项目投入增长较快。公司400G长距离非相干模块开始批量生产,400G/800G短距光模块产品投产,适用承载网和数据中心应用场景;公司持续优化L++光放大器产品性能,加快研发C+L一体化光放大器产品,满足国家骨干网的规模建设;公司DCI和板卡产品已批量生产并交付客户。

   国际化战略有望推动大客户订单落地公司全球客户包括中兴通讯、Infinera、Ciena、烽火通信等。公司上半年投资设立新加坡子公司,同时公司加快建设泰国生产基地,在泰国购置土地新建厂房5月已开工建设。泰国项目投产,将缓解海外订单交付压力,推动更多国际订单落地。

   研发投入高,400GOTN产品量产,维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.79/13.10/16.37亿元,同比增速分别为19.65％/33.81％/24.91％;归母净利润分别为1.25/1.69/2.40亿元,同比增速分别为35.98％/35.33％/41.87％,3年CAGR为37.70％;EPS分别为1.04/1.40/1.99元/股。公司研发投入持续加大,400GOTN产品量产,维持"买入"评级。

   风险提示:产品需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;产能建设不及预期风险。