国电南瑞(600406):海外及网外市场齐突破,中期分红超预期-2024半年度报告点评

事件:国电南瑞发布2024半年度报告,24H1实现营业收入201.14亿元,同比10.02％％,实现归母净利润27.09亿元,同比8.36扣非归母净利润26.22亿元,同比7.72。Q2实现营业收入124.16亿元,同比2.73环比+61.27％;实现归母净利润21.14亿元,同比6.95％％,环比+业绩符合预期。

   公司新签订单持续保持增长,中期分红达10.8亿元。24H1公司毛利率净利率分别为29.0314.27％％,同比+0.46pct0.25pct公司盈利能力整体保持稳健。24年上半年公司新签合同达287亿元,同比10.7％。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.135元(含税),拟派发现金红利10.8亿元(含税),占上半年归母净利润约39.93％。

   市场开拓实现新突破,国内市场再创佳绩。电网内市场稳中有进中标西藏构网SVG、蒙东电力市场、江苏配电主站、山东泰安抽蓄、上海PMS3.0等重大项目。4500V/3000AIGBT在姑苏换流站挂网并平稳运行,4500V/5000AIGBT通过场内全套试验,12MW大容量全功率风电变流器并网投运。

   海外及网外收入齐突破,电网设备龙头出海扬帆。(1)海外市场24H1海外收入实现8.31亿元,同比+。公司国际项目快速推进,成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统、巴西控保等,中标沙特ADMS系统运维等。2)网外市场24H1网外收入实现89.30亿元,同比+。电网外市场快速突破,中标酒钢智慧能源管控中心、包铝智慧能源调控中心及储能、内蒙古突泉分布式调相机、辽宁水库大坝安全监测、华能预制舱框架等重大项目。

   投资建议:我们预计公司2426年实现归母净利润82.23/93.09/106.92亿元,对应目前PE分别为23.2/20.5/17.9X,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、特高压投资不及预期