保隆科技(603197):2024H1业绩盈利承压,智能化业务持续放量-2024年半年报点评

事件:8月30日,保隆科技发布了2024年半年度报告。

   点评:2024上半年增收不增利。2024年上半年,公司实现营业总收入31.84亿元,同比增长21.68％;实现归母净利润1.48亿元,同比下降19.40％;实现扣非归母净利润1.19亿元,同比下降18.62％。销售费用率为3.71％,同比减少0.35pct;管理费用率为7.04％,同比提高0.50pct;财务费用率为1.44％,同比提高0.15pct。整体毛利率为27.12％,同比减少0.66pct;净利率为4.94％,同比减少2.30pct。整体盈利端承压,主要系产品结构调整及公司股权激励增加费用率。

   传统业务稳健发展,智能化业务持续放量。随着汽车智能电动化趋势推进,公司智能化产品业务持续放量,2024年上半年空气悬架业务实现营收4.24亿元,同比增长44.48％;传感器业务实现营收3.10亿元,同比增长51.71％。随着智能驾驶发展带动市场需求增加,公司空气悬架及传感器业务有望获得增量。此外,公司传统业务TPMS、汽车金属管件、气门嘴分别实现营收9.85亿元、7.50亿元及3.78亿元,分别同比增长19.66％、8.41％和5.10％。

   持续加大研发投入,增强产品竞争力。2024上半年研发费用为2.71亿元,同比增长38.97％,研发费用率为8.52％。通过持续研发投入,为公司产品迭代与增强产品竞争力奠定基础,进一步加强智能化业务布局。

   全球化布局拓展海内外市场。公司在中国、北美、欧洲等地共设立了9个生产园区、19家工厂及11个研发中心,为客户提供本地化供应和服务。公司合肥园区二期和上海松江新厂区新建厂房陆续投产,提高空气悬架和TPMS产品的产能布置;匈牙利生产园区将加速产能建设进程,进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模与全球布局。

   投资建议:公司是全球TPMS龙头企业,市场份额稳步增长。布局空气悬架及传感器等智能化产品,凭借国产替代背景叠加智能驾驶趋势加速,有望驱动公司开启二次增值曲线。预计公司2024-2025年的每股收益分别为2.35元、3.11元,当前股价对应PE分别为12倍、9倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:汽车产销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;海外产能建设进度不及预期风险;技术升级替代风险;原材料价格波动风险;毛利率下滑风险;汇率波动风险;地缘政治事件风险等。