鼎智科技(873593):收入阶段性波动,二季度业绩环比改善-半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告,上半年实现营业收入1.03亿元,同比下降47.20％;实现归母净利润0.17亿元,同比下降68.55％;扣非后归母净利润0.14亿元,同比下降72.27％。

   下游市场阶段性波动导致公司营业收入下降。公司2024年上半年营业收入1.03亿元,同比下降47.20％,主要系下游需求波动影响。分产品看,公司混合式步进电机、线性执行器、音圈电机、直流电机收入分别-32.83％、-17.17％、-95.72％、-61.79％。其中混合式步进电机、线性执行器收入下滑分别系工控及医疗器械行业阶段性影响。音圈电机收入同比大幅下降,主要源于去年上半年医用呼吸机领域音圈电机需求的高速增长,目前对相关设备的急迫需求基本消失,市场消化前期存量备货已接近尾声。直流电机收入下降主要是由于工控客户产品性能升级,新品处于小批量试样阶段,对直流电机的需求量暂时减少。

   二季度业绩环比提升,同比降幅收窄,呈现恢复态势。公司二季度业绩显著向好,营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润等主要财务指标均有明显提升,环比增长率分别为39.53％、140％、150％。与去年同期相比,二季度业绩仍呈下降趋势,但降幅较一季度收窄,营业收入同比增长率由一季度的-67.35％上升到-3.23％,扣非归母净利润增长率由-89.98％上升到-33.33％,业绩表现呈现良好的恢复态势。

   产品水平维持国内领先地位,持续布局医疗+工控+机器人领域。公司深化核心技术研究与创新,2024年取得多领域新产品突破。滚珠丝杆:适用于精度和刚性要求极高的场景,目前公司已完成多条生产线的搭建。无框电机:齿槽转矩比同行业降低15％,力矩和输出功率比同行业提升20％,通用性广,已完成系列化开发。关节电机模组:实现从4.5N·m到50N·m间的大跨度力矩需求的同时做到超轻薄、高精度,且支持第二编码器结构。此外在音圈电机、25伺服电机、齿轮箱等方面均取得重要突破。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入为3.10/3.90/5.11亿元,归母净利润为0.64/0.83/1.08亿元,当前市值对应PE为31.2/24.2/18.6X。公司定位高端市场,有望持续提升市占率,维持"买入"评级。

   风险提示:市场开拓进度不及预期风险;下游产业扩张不及预期风险;行业竞争格局恶化风险。